21世紀經濟報道記者 唐唯珂 廣州報道
2025年7月14日，A股醫學檢驗龍頭企業金域醫學發布公告，預計2025年上半年歸屬于上市公司股東的凈利潤為-9500萬元至-6500萬元。這是該公司上市以來，首次出現半年度業績虧損。
對于虧損原因，金域醫學解釋稱，報告期內受經濟周期及行業宏觀政策環境影響，短期業務發展承壓；同時公司主動優化客戶結構，導致業務收入不及預期。
應收賬款陰霾持續
金域醫學的虧損并非突如其來。
早在2024年，公司就已出現上市后的首次年度虧損，凈利潤區間為-3.5億元至-4.5億元，當時應收賬款問題已初露端倪。2025年半年報預告進一步顯示，公司擬計提信用減值損失約2.6億至2.9億元，這一數字遠超同期預計虧損額，意味著若剔除這部分損失，企業本可實現正向利潤。
從財務數據看，金域醫學當前應收賬款高達43.96億元。在IVD行業，應收賬款周轉天數超過270天已成常態，這相當于企業全年銷售額的70%以上被占用。
對于金域醫學而言，巨額資金的長期沉淀直接影響了現金流健康，不僅限制了研發投入與業務擴張，更在行業調整期放大了經營風險。公司將虧損原因歸結為兩方面：一是經濟周期與行業政策導致短期業務承壓；二是主動優化客戶結構引發收入不及預期。
兩方面因素均與應收賬款問題相互交織。經濟下行壓力下，醫院資金周轉趨緊，自然延長回款周期；而客戶結構優化過程中，新客戶的信用體系尚未建立，舊客戶的款項回收難度增加，進一步加劇了資金占用。
數據顯示，后疫情時代常規醫療檢測需求增速放緩，醫院與患者對非必需檢測項目的支出更趨謹慎，公司收入增長乏力，疊加應收賬款的資金成本，虧損成為必然。
金域醫學的困境并非個例，而是IVD行業集體面臨的挑戰。
2025年一季報數據顯示，60家已披露業績的IVD企業中，超七成營收同比下滑，超半數出現虧損或利潤腰斬。龍頭企業中，邁瑞醫療營收同比下降12.12%，凈利潤下降16.81%；迪安診斷凈利潤虧損0.21億元，同比降幅達190.66%。這些企業的業績下滑背后，幾乎都能看到應收賬款的影子。
而IVD行業應收賬款高企的另一原因，在于產業鏈話語權的失衡。醫院作為下游核心客戶，在醫療控費的大背景下，常通過延長回款周期轉移資金壓力。有IVD上市公司財務總監稱，“應收賬款周轉天數超過270天已成常態，相當于全年銷售額的70%以上被醫院占用，這直接吞噬了企業研發投入能力。”
政策調整則進一步放大了這一問題。DRG/DIP支付改革全面落地后，醫院檢驗科控費趨嚴，不僅減少非必需檢測項目，還對檢測項目進行拆分，直接壓縮了IVD企業的存量市場。
同時，檢驗結果互認政策的推進降低了重復檢測需求，市場規模收縮讓企業間競爭更趨激烈，部分企業為維持合作不得不接受更寬松的付款條件，形成“回款周期延長—資金占用增加—利潤被侵蝕”的惡性循環。
2024年安徽省牽頭27省IVD集采，涉及腫瘤標志物、甲狀腺功能檢測試劑等大品種；2025年下半年28省集采將陸續落地，覆蓋范圍進一步擴大。
集中采購，對于中標企業來說，有望通過以價換量的方式斬獲更多的市場份額，而未中標的企業則需要通過激烈的競爭來爭奪剩余市場。
企業各尋出路
疫情后的產能消化壓力也讓行業生態雪上加霜。疫情期間IVD市場需求暴增引發產能擴張，而需求退潮后，大量閑置產能需要消化。中小企業為爭奪市場份額陷入價格戰，進一步惡化競爭環境。
此前就有行業人士向21世紀經濟報道記者分析，“醫療檢測市場容量相比疫情之前減少了許多，面臨的競爭十分激烈，所有的公司都在投入創新，尋找新的增長點，對于企業來說是非常大的挑戰。”
面對新的形勢，IVD企業紛紛探索突圍路徑。
國產替代成為政策傾斜下的重要方向。以免疫診斷領域為例，進口品牌長期占據過半市場份額，但隨著集采推進與關稅調整，國產產品的性價比優勢逐步顯現。新產業、邁瑞醫療等頭部企業通過技術創新與成本控制，在化學發光等細分領域持續擴大份額。
其次，細分賽道的精耕細作已被證明有效。2025年一季度，新產業憑借高端發光領域的技術優勢，實現營收11.25億元、同比增長10.12%；圣湘生物聚焦呼吸道檢測與創新試劑，營收增長21.62%。這些企業的經驗表明，通過差異化競爭建立核心優勢，能提升客戶黏性，減少對單一客戶的依賴，從而改善回款質量。
出海拓展也能為企業打開新增長空間。邁瑞醫療2024年海外業務營收占比達44.75%，發展中國家貢獻了其中的66.39%；新產業海外業務同比增長27.67%，在化學發光領域實現突破。
同時前述醫藥行業分析師也表示，AI正在重塑IVD行業格局，從提升診斷效率到驅動精準治療，其價值已從實驗室延伸至臨床全流程。然而，技術落地需突破數據、合規與商業化瓶頸，未來競爭將聚焦多模態數據整合能力和垂直場景深度適配。（實習生劉洋對本文亦有貢獻）
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