21世紀經濟報道記者 韓利明 上海報道
過去十年，中國創新藥行業實現了從模仿追隨到創新突破的跨越式發展，這條道路上凝結著無數從業者的智慧與心血。站在2025年的時間節點回望，政策影響持續滲透、資本周期波動與全球化競爭相互交織，將行業推向轉型攻堅的關鍵路口。
在此背景下，由南方財經全媒體集團指導、21世紀經濟報道主辦，21世紀資本研究院與 21世紀新健康研究院提供智庫支持，東方證券、華泰聯合證券、富國基金、易方達基金、工銀瑞信基金支持的創新藥行業“穿越周期，重塑價值”閉門會，于2025年7月9日順利召開。本次會議匯聚業內專家、創新藥企代表與資本方精英，以政策導向、資本邏輯與全球化路徑為三大核心坐標軸，展開一場兼具戰略高度與實踐深度的行業破局思辨。
南財集團首席產品官、上海新聞中心主任王芳艷在會議致辭中指出，“隨著創新藥‘DeepSeek時刻’來臨，行業活力被充分激發，但在政策、資本與全球競爭的交織影響下，企業在短期收益與長期發展間的現實權衡愈發凸顯。在此行業價值重塑的關鍵節點，本次閉門會通過深度對話凝聚共識，為企業在挑戰中捕捉機遇、實現高質量發展探尋破局路徑。作為始終堅守專業視角的主流媒體，南方財經全媒體集團 21 世紀經濟報道將持續以媒體責任為基，不僅做行業動態的記錄者，更要成為推動產業健康發展的生態共建者，與行業攜手見證創新藥從跟跑到領跑的全球價值躍遷。”
政策作為行業發展的“指揮棒”，其導向直接決定著創新藥產業的資源配置邏輯與價值演進方向。上海市衛生和健康發展研究中心主任金春林指出，“生物醫藥產業是加快培育新質生產力的核心領域，而創新藥發展既是這一產業的關鍵支撐，更是守護人民健康福祉的重要基石。然而當前生物醫藥產業發展正面臨多重挑戰，包括創新藥的價值認可度不足、國談藥品落地難、高價值前沿創新成果支付渠道不暢等。因此，對創新藥實施全方位、全鏈條的政策賦能勢在必行，需從藥物研發、醫保支付、審評審批到金融支持形成協同合力，系統助推創新藥實現突破性發展，為生物醫藥產業注入全周期動力。”
資本邏輯的深層嬗變，同樣敏銳牽動著產業的每一根神經。致同咨詢生命科學與健康行業領導合伙人、致同咨詢融資與并購財務顧問服務合伙人董慧慧分析，“盡管醫藥行業仍面臨諸多挑戰，但2025年以來，中國創新藥領域正呈現‘內生提速’與‘BD質變’兩大核心趨勢。前者體現為經過多年積累，中國創新藥已完成從0到1的突破，正加速實現規模擴張；后者則凸顯在license-out的高溢價突破上，尤其在美國市場的亮眼表現，也印證了高風險帶來高回報的資本邏輯。”
同時，董慧慧指出，當前資本市場估值環境復雜，建議創新藥企保持穩健心態以規避前期過高估值引發的融資困境；而科創板向硬科技全覆蓋的轉型、港股等市場交易數量增長與估值壓力并存的現狀，也要求行業在適應資本現實的同時，持續深耕核心競爭力，在動態平衡中推動產業升級。
如何穿越創新藥產業的周期波動？易方達基金指數研究部高級研究員肖宛遠表示，今年以來，中國創新藥產業的基本面在出海趨勢加速和政策預期向好的共同推動下不斷改善。1-5月跨國藥企在中國創新藥專利采購金額已接近2024年全年水平。跨國藥企作為醫藥領域最專業、最權威的“投資人”之一，其持續采購行為驗證了我國創新藥的競爭力，背后反映了新一批中國優勢產業在國際市場上的崛起。指數投資能夠在新興產業快速發展階段幫助投資者把握產業趨勢。目前，易方達基金在醫藥領域形成了較為完整的產品體系，覆蓋A股、港股和美股，既包含能夠表征三個市場醫藥行業整體趨勢的指數產品，也包含恒生創新藥ETF等成長預期較高的細分領域產品，能夠同時滿足不同類型投資者的配置需求和交易需求。
當國內市場競爭白熱化，國際化已成為創新藥突破天花板的必答題，CRDMO如何以專業化服務體系助力本土創新加速出海？藥明生物首席運營官、高級副總裁俞麗華表示，“近年來中國創新藥行業在分子設計多樣性、全球臨床開展數量等維度實現顯著躍升，從量到質的全面提升為‘走出去’奠定了堅實基礎。同時，海外市場的廣闊空間與創新藥價值最大化的內在需求，共同推動出海成為行業明確趨勢。作為全球化CRDMO企業，藥明生物通過覆蓋從分子設計到商業化生產的全鏈條服務，以‘唯快不破’的效率、全球領先的質量體系、全生態服務能力，助力中國創新藥突破成本與時間壁壘，在全球市場競爭中實現價值躍遷。”
在創新藥行業加速全球化的浪潮中，資本市場如何看待中國創新藥的交易現狀與未來潛力？華泰聯合證券大健康行業部總監湯大為表示，“過去十年間，中國醫藥行業在資本市場的軌跡發生了深刻變遷。當前中國創新藥交易規模已躋身全球第二，形成顯著的向外輸出格局，且交易質量持續提升。這一趨勢背后，既是中國藥企管線研發能力進入全球第一梯隊的體現，也反映出海外市場對中國創新藥的認可度顯著提升。與此同時，多元化的BD模式正重塑行業生態，不僅讓中國藥企在全球產業鏈中的話語權持續增強，更向資本市場注入強勁信心，推動行業穿越周期，迎來價值重估的關鍵階段。”
政策引領、資本驅動與全球化浪潮的疊加影響下，行業最終回歸“如何高效實現商業價值”的核心命題。圓桌論壇中，維瑾柏鰲（virogen）CEO陳粟；英諾湖醫藥聯合創始人兼首席運營官陳如雷；致同咨詢生命科學與健康行業領導合伙人、致同咨詢融資與并購財務顧問服務合伙人董慧慧；華泰聯合證券大健康行業部總監湯大為聚焦資本格局變與不變、資源配置邏輯升級、BD 交易策略權衡、國際化戰略定位等核心議題，展開深度對話。
與會嘉賓指出，當前創新藥行業仍處周期調整階段，企業需以差異化策略突破同質化競爭，通過高效模式推進管線落地并借力合作發展；資本層面，上市渠道回暖顯復蘇跡象，但一級市場融資仍存挑戰，企業需調整管線適配市場，讓BD交易反哺研發，同時提前布局出海路徑。未來需多方協同錨定創新本質，實現從機會驅動到價值驅動的跨越。
從政策對“真創新”的精準滴灌，到資本對價值邏輯的重新審視，再到全球化對市場邊界的持續拓展，正推動中國創新藥行業進入“質量與價值并重”的新階段。本次閉門會議凝聚的共識表明：唯有以政策為錨、以資本為翼、以全球視野為鏡，才能在周期波動中錨定產業進階的坐標系。當行業從“規模擴張”轉向“價值創造”，一個更具韌性與全球競爭力的創新藥生態，正在加速崛起。
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