近期，供應(yīng)偏緊助推苯乙烯價(jià)格出現(xiàn)反彈。但由于終端市場消費(fèi)能力有限，下游企業(yè)利潤持續(xù)萎縮，市場缺乏持續(xù)推動力，苯乙烯反彈高度將受限。
開工負(fù)荷走低
3月以來，受生產(chǎn)虧損加劇影響，國內(nèi)苯乙烯生產(chǎn)企業(yè)被迫采取限產(chǎn)保價(jià)策略，苯乙烯裝置開工負(fù)荷持續(xù)走低。截至4月17日，國內(nèi)苯乙烯裝置開工負(fù)荷為66.8%，較3月6日下降7.41個(gè)百分點(diǎn)，較去年同期下降0.8個(gè)百分點(diǎn)。隨著生產(chǎn)企業(yè)減少供應(yīng)，國內(nèi)苯乙烯供大于求局面得到緩解，庫存壓力也隨之減輕。國內(nèi)苯乙烯生產(chǎn)企業(yè)虧損120元／噸，較前期460元／噸的虧損幅度縮小340元／噸。截至4月14日，江蘇苯乙烯港口庫存為9.56萬噸，環(huán)比下降2.34萬噸，降幅達(dá)19.66%；同比下降2.71萬噸，降幅為22.09%。
近期，苯乙烯裝置暫無新的復(fù)產(chǎn)和停車計(jì)劃，受天氣因素影響，部分港口到貨延期，苯乙烯港口庫存預(yù)計(jì)將進(jìn)一步下降。
清明節(jié)后，隨著下游生產(chǎn)企業(yè)利潤的回升，苯乙烯企業(yè)生產(chǎn)積極性提高，整體開工情況好于去年同期。截至4月17日，EPS、PS、ABS、丁苯橡膠、UPR的開工負(fù)荷分別為59.07%、60.8%、66.99%、73.24%、28%，與去年同期相比，分別下降0.91個(gè)百分點(diǎn)、上升4.26個(gè)百分點(diǎn)、上升11.2個(gè)百分點(diǎn)、上升8.83個(gè)百分點(diǎn)、下降12個(gè)百分點(diǎn)。但隨著下游企業(yè)供應(yīng)的增加，EPS、PS、ABS價(jià)格出現(xiàn)松動，企業(yè)利潤受到擠壓。截至4月17日，國內(nèi)EPS、PS、ABS的生產(chǎn)利潤分別為360元／噸、10元／噸、570元／噸，較4月10日分別下降250元／噸、下降160元／噸、上升150元／噸。可見，近期EPS、PS生產(chǎn)利潤下降明顯，而ABS生產(chǎn)利潤相對穩(wěn)定，苯乙烯下游企業(yè)整體生產(chǎn)利潤呈萎縮態(tài)勢。
下游企業(yè)利潤下滑
隨著下游企業(yè)開工負(fù)荷上升，苯乙烯消費(fèi)量有所增加。上周，國內(nèi)苯乙烯累計(jì)消費(fèi)量達(dá)25.97萬噸，環(huán)比增加1.67萬噸，增幅為6.87%。但從市場反饋來看，終端市場消費(fèi)能力不足，下游產(chǎn)品供應(yīng)增加導(dǎo)致部分產(chǎn)品庫存積壓，下游貿(mào)易商信心受挫，拿貨更加謹(jǐn)慎。另外，“五一”小長假期間終端企業(yè)將放假，市場對苯乙烯下游產(chǎn)品后期消費(fèi)預(yù)期并不樂觀。
總體而言，雖然苯乙烯下游開工上升帶動消費(fèi)量增加，但下游供應(yīng)增長無法被終端市場完全消化，致使下游企業(yè)利潤被壓縮。因此，苯乙烯下游當(dāng)前的高開工狀態(tài)難以持續(xù)，隨著企業(yè)利潤的進(jìn)一步下滑，后市大概率將采取減產(chǎn)保價(jià)措施。
綜上所述，目前苯乙烯基本面雖呈向好態(tài)勢，但潛在風(fēng)險(xiǎn)不容忽視。其一，苯乙烯上游純苯價(jià)格松動，成本端對苯乙烯的支撐力度減弱；其二，苯乙烯企業(yè)仍在限產(chǎn)保價(jià)，開工負(fù)荷下降，港口持續(xù)去庫存，市場供應(yīng)偏緊；其三，苯乙烯下游企業(yè)開工負(fù)荷處于高位，但利潤下滑，消費(fèi)缺乏持續(xù)性。基于以上分析，預(yù)計(jì)短期內(nèi)苯乙烯供應(yīng)偏緊局面仍將持續(xù)，價(jià)格或慣性反彈，但受終端消費(fèi)隱患制約，其反彈高度有限。（作者單位：中原期貨）
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