保險資金長期投資改革試點新增批復600億元、今年以來險資舉牌已達7次、險資密集調(diào)研上市公司尋求投資機會……近段時間以來，隨著支持險資入市的政策舉措相繼落地，險資入市節(jié)奏明顯加快。
業(yè)內(nèi)人士認為，險資權(quán)益投資占比仍有較大提升空間，隨著中長期資金入市的卡點堵點逐漸打通，險資有望持續(xù)入市，為資本市場帶來更多增量資金。
險資加速入市
在一系列政策支持下，險資正在加速入市。自2023年10月以來，已有8家保險公司獲批開展保險資金長期投資改革試點，總金額1620億元。其中，1120億元為2025年新增批復資金。今年春節(jié)前夕，太平洋人壽、泰康人壽、陽光人壽及相關(guān)保險資產(chǎn)管理公司獲準以契約制基金方式參與試點，規(guī)模520億元。3月4日，金融監(jiān)管總局又批復人保壽險、中國人壽、太平人壽、新華人壽、平安人壽等5家保險公司開展長期投資改革試點，規(guī)模600億元。
作為首批保險資金長期投資改革試點，中國人壽和新華保險發(fā)起設立的鴻鵠志遠（上海）私募投資基金有限公司首期500億元資金已全部投資落地，并于近日獲批繼續(xù)設立鴻鵠基金二期。中國人壽集團旗下資管公司國壽資產(chǎn)相關(guān)負責人表示，截至2025年3月初，鴻鵠基金已成功投資落地500億元，實現(xiàn)風險低于基準、收益高于基準的良好業(yè)績表現(xiàn)。
國壽資產(chǎn)相關(guān)負責人表示，未來國壽資產(chǎn)將繼續(xù)堅持著眼長遠進行布局，強化投研核心能力建設，完善長周期考核機制，強化長期投資、價值投資，努力實現(xiàn)支持資本市場發(fā)展和穩(wěn)定長期收益的雙贏局面。
鴻鵠基金投資落地是險資加速入市的一個縮影。從行業(yè)整體來看，2024年險資權(quán)益投資占比較2023年有所提升。金融監(jiān)管總局數(shù)據(jù)顯示，截至2024年末，人身險公司股票配置余額2.27萬億元，占人身險公司資金運用余額的7.57%，較2023年末增加4518億元、增長28.29%；財產(chǎn)險公司股票配置余額1601億元，占財產(chǎn)險公司資金運用余額的7.21%，較2023年末增加336億元、增長28.22%。
近期，部分險資通過舉牌的方式配置個股。中國保險行業(yè)協(xié)會信息顯示，截至3月13日，今年以來已有7次險資舉牌，包括長城人壽舉牌大唐新能源、中國水務，平安人壽舉牌郵儲銀行H股、招商銀行H股、農(nóng)業(yè)銀行H股，陽光人壽舉牌中國儒意，新華保險舉牌杭州銀行。
支持政策持續(xù)加碼
近年來，監(jiān)管部門陸續(xù)出臺一系列政策，持續(xù)引導險資加大權(quán)益市場投資力度。
廣發(fā)證券非銀首席分析師陳福認為，中長期資金入市主要面臨三大堵點：一是股價波動為市場常態(tài)，但業(yè)績考核周期相對較短；二是資本市場投資生態(tài)尚待完善，以更好地吸引“長錢長投”；三是保險公司面臨償付能力等監(jiān)管壓力。
針對考核周期較短這一問題，中國證監(jiān)會主席吳清近日表示，財政部、人社部等部門正積極推進長期資金長周期考核政策文件的制定修訂工作，已征求相關(guān)方面的意見建議，將盡快推出。文件的出臺將全面建立全國社保基金五年以上以及年金基金、保險資金三年以上長周期考核機制。
今年1月，六部門聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于推動中長期資金入市工作的實施方案》提到，提升商業(yè)保險資金A股投資比例與穩(wěn)定性。在現(xiàn)有基礎(chǔ)上，引導大型國有保險公司增加A股（含權(quán)益類基金）投資規(guī)模和實際比例。對國有保險公司經(jīng)營績效全面實行三年以上的長周期考核，凈資產(chǎn)收益率當年度考核權(quán)重不高于30%，三年到五年周期指標權(quán)重不低于60%。抓緊推動第二批保險資金長期股票投資試點落地，后續(xù)逐步擴大參與機構(gòu)范圍與資金規(guī)模。
陳福表示，《實施方案》在考核方面的調(diào)整，進一步疏通了中長期資金入市的卡點堵點；針對保險公司面臨償付能力等監(jiān)管壓力，近年來監(jiān)管部門通過下調(diào)權(quán)益風險因子等舉措進行了有益探索，預計未來仍有政策優(yōu)化空間。
積極尋找投資機會
近期，多家保險機構(gòu)開啟密集調(diào)研模式，積極尋找投資機會，為中長期投資蓄力。
Wind數(shù)據(jù)顯示，截至3月13日，2025年以來，已有142家保險機構(gòu)（包括保險公司和保險資管公司）合計調(diào)研A股上市公司超過2600次，電子、機械設備、計算機、醫(yī)藥生物、電力設備等行業(yè)公司被險資調(diào)研的次數(shù)居前列。從險資調(diào)研和加倉動態(tài)來看，銀行股等高股息資產(chǎn)也是險資重點關(guān)注方向。寧波銀行、蘇州銀行、蘇農(nóng)銀行、杭州銀行、上海銀行等上市銀行獲得險資密集調(diào)研。今年以來的7次險資舉牌中，有4次的舉牌對象是銀行股。
展望未來，業(yè)內(nèi)人士認為，盡管險資權(quán)益類資產(chǎn)配置占比有所增加，但仍有較大提升空間。“考慮到保費收入增長推動資金運用余額提升，以及低利率環(huán)境下增配權(quán)益市場以緩解資產(chǎn)荒壓力，險資是目前權(quán)益市場確定性較高的增量資金。”陳福認為，險資的權(quán)益投資規(guī)模和實際配置比例仍有提升空間。按照“力爭大型國有保險公司每年新增保費的30%用于投資A股”的要求，預計2025年將有5040億元增量險資入市。
光大證券金融行業(yè)首席分析師王一峰認為，在償付能力允許的前提下，新會計準則全面實施后或有更多險企通過長期股權(quán)投資平滑利潤波動和增厚投資收益。長期股權(quán)投資不受金融資產(chǎn)重分類影響，提升長期股權(quán)投資資產(chǎn)占比有利于降低保險公司財務指標的波動性；同時，由于利潤按份額確認為投資收益，投資企業(yè)通常更偏好高ROE標的，以獲取長期可觀回報。
從戰(zhàn)略層面來看，王一峰認為，保險公司可以通過長期股權(quán)投資與被投資企業(yè)搭建緊密聯(lián)系，充分發(fā)揮各自在市場資源、專業(yè)人才、技術(shù)創(chuàng)新及管理經(jīng)驗等方面的優(yōu)勢，尤其是在有助于保險公司拓展產(chǎn)業(yè)鏈上下游的養(yǎng)老、醫(yī)療、健康管理等領(lǐng)域，保險公司可以通過與被投資公司深入合作實現(xiàn)雙向賦能、互利共贏。
不過，王一峰也提示，在償二代二期規(guī)則下，保險公司長期股權(quán)投資面臨實際資本減值及最低資本提升的雙重壓力；同時，若持股比例不足20%需獲得董事會席位，具備一定投資門檻。
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