春節假期期間外盤橡膠價格波動相對平穩，除美國的關稅政策外，天然橡膠基本面格局并未受到明顯沖擊。目前國內天然橡膠仍處季節性停割期，泰國與越南產區也在向停割期過渡，上游原料供應進入縮量區間，短期成本端或對膠價形成一定支撐。需求方面，隨著假期氛圍逐漸消散，輪胎廠及制品廠的復工率逐漸回升，后市主要關注庫存環節的去化速度。由于近期國內天膠供需矛盾并不突出，盤面暫時缺少單邊運行動力，短期內暫以震蕩觀點對待，中長期仍有向上期待。
季節性供應縮量支撐膠價
受橡膠樹喜溫喜濕特性的影響，天然橡膠產地主要分布在赤道周圍的熱帶及亞熱帶地區，主產國有泰國、印尼和馬來西亞等。我國天然橡膠樹種植區主要集中在海南和云南兩省。橡膠樹達到成熟期后雖然可以連續多年提供膠液，但考慮到其生長特性和長遠發展規劃，各地區也會有一定時間的停割期，以令樹身得到修復。
從北半球來看，正常情況下，每年在東北季風開啟后，停割期會在11月中旬左右從云南地區自北向南陸續開始，先后經過海南、越南、泰北、泰南、馬來半島和印尼等地，直到次年3月再按照同樣的順序進入開割期。也正因如此，天然橡膠供應量會受上游原料端的季節性停產而有所收緊，從而在一定程度上利好膠價。
當前國內處于停割期，海外泰國東北部產區也逐漸向停割期過渡，泰南地區后續產膠量有限，整體供應呈縮量狀態。而越南主產區也基本進入停割狀態，僅剩南部地區仍有少量作業，預計將于2月中下旬全面停割。原料價格方面，截至2月7日，國內已因停割而停止報價。泰國合艾膠水價格為66.8泰銖／公斤，杯膠價格為60.35泰銖／公斤，分別較去年同期上漲0.3%和17.64%，均處于歷史同期高位。
受原料價格居高不下影響，近期天然橡膠現貨價格也維持在相對高位，國產全乳膠價格為17000元／噸，同比上漲35.46%；20號泰標價格為2060美元／噸，同比上漲33.33%；20號泰混價格為16488元／噸，同比上漲32.50%。由此可見，在原料端供應縮量導致價格居高不下的背景下，短期膠價下方支撐或仍較堅挺。
輪胎企業產能利用率提升
春節假期期間，部分輪胎企業進入檢修階段。而隨著節日氛圍消散，節后內外銷市場進入集中備貨階段，輪胎企業也逐漸復工復產，產能利用率逐漸回暖。
根據統計，截至2月6日當周，中國半鋼胎輪胎企業產能利用率為12.64%，環比下降1.82個百分點，同比下降38.82個百分點。全鋼胎企業產能利用率為13.25%，環比下降17.01個百分點。從樣本企業2月的訂單變化來看，有過半數的半鋼胎企業訂單與1月持平，余下樣本中增加訂單的企業要多于減少訂單企業。但全鋼胎企業訂單量持平的不足半數，且有36%的樣本企業訂單有所下降。綜合來看，作為橡膠最大的需求端口，當前輪胎企業的產能利用率處于年內低位，但隨著節后訂單的逐漸釋放，多數企業已恢復正常生產，預計后市產能利用率將有所回升。
節后累庫速度將有所放緩
當前國內天然橡膠庫存呈累積趨勢。截至1月26日，我國天然橡膠社會庫存為131.6萬噸，環比增加4.7萬噸，增幅達到3.7%。青島地區天然橡膠保稅和一般貿易合計庫存量為55.28萬噸，環比增加3.2萬噸，增幅為6.15%。一般貿易庫存為48.72萬噸，增幅達6.27%。從出入庫情況看，青島天然橡膠樣本保稅倉庫入庫率增加2.07個百分點，出庫率減少3.01個百分點；一般貿易倉庫入庫率減少0.03個百分點，出庫率減少2.26個百分點。整體來看，受節前需求疲軟等因素影響，當前庫存數據在一定程度上拖累膠價。但隨著節日效應逐漸淡去，預計累庫速度將有所放緩，庫存端對膠價的壓制作用或有所減弱。
綜上所述，當前天然橡膠盤面走勢較為糾結，基本面上泰國東北部已進入停割階段，近期原料價格雖有滑落但仍保持在歷史高位，成本方面對膠價的支撐依然堅挺。同時隨著假期氛圍逐漸淡去，輪胎廠等橡膠制品廠也在陸續復工，后續關注各環節的去庫速度。短期來看天然橡膠市場矛盾有限，中長期仍有偏多預期。但是由于美國后續關稅政策落實情況尚未明確，將限制近期盤面漲幅，短期建議暫以寬幅震蕩態度對待。（作者單位：格林大華期貨）
文章來源：期貨日報
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