21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者朱藝藝 杭州報(bào)道
步入2025年，醫(yī)藥生物板塊將演繹什么樣的行情？
2月5日，A股在春節(jié)假期之后迎來蛇年的首個(gè)交易日，醫(yī)藥生物板塊實(shí)現(xiàn)恢復(fù)性上漲，根據(jù)Wind申萬醫(yī)藥生物二級(jí)行業(yè)分類，醫(yī)療服務(wù)、生物制品、醫(yī)療器械板塊漲幅居前，分別上漲1.99%、1.29%、1.25%（流通股本加權(quán)平均），中藥、醫(yī)藥商業(yè)、化學(xué)制藥等板塊也實(shí)現(xiàn)飄紅，分別上漲0.90%、0.88%、0.63%。
就在1月上旬，醫(yī)藥行業(yè)政策“組合拳”發(fā)力。1月9日，國家醫(yī)保局召開了一場支持創(chuàng)新藥發(fā)展的企業(yè)座談會(huì)。座談會(huì)上，國家醫(yī)保局明確表示：會(huì)進(jìn)一步加大對創(chuàng)新藥的支持力度，下一步將會(huì)出臺(tái)一系列更有力度的政策。尤其是針對行業(yè)內(nèi)最為關(guān)心的創(chuàng)新藥支付問題，醫(yī)保局也明確表示，將會(huì)拓寬創(chuàng)新藥支付渠道，探索建立丙類藥品目錄。
有機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)認(rèn)為，醫(yī)藥板塊反轉(zhuǎn)有三個(gè)層面，即政策面、業(yè)績面和資金面的反轉(zhuǎn)。
除了政策端預(yù)期開始反轉(zhuǎn)，在業(yè)績端，醫(yī)藥板塊也有預(yù)期壓力釋放。
根據(jù)Wind申萬醫(yī)藥生物行業(yè)數(shù)據(jù)，截至2月4日，有256家A股生物醫(yī)藥公司披露了2024年業(yè)績預(yù)告，其中，73家公司業(yè)績預(yù)喜，183家公司業(yè)績“滑坡”，隨著部分公司釋放業(yè)績端的短期經(jīng)營壓力，醫(yī)藥板塊開年有望開啟反轉(zhuǎn)進(jìn)程。
迎來恢復(fù)性上漲
春節(jié)假期之后，A股迎來蛇年第一個(gè)交易日。
Wind數(shù)據(jù)顯示，2月5日，醫(yī)藥生物板塊迎來小幅上漲，如中證1000醫(yī)藥成分上漲1.08%，申萬醫(yī)藥生物成分也上漲1.04%。
從申萬醫(yī)藥生物二級(jí)子板塊看，醫(yī)療服務(wù)、生物制品、醫(yī)療器械板塊分別上漲1.99%、1.29%、1.25%（流通股本加權(quán)平均），中藥、醫(yī)藥商業(yè)、化學(xué)制藥等子板塊也實(shí)現(xiàn)飄紅，分別上漲0.90%、0.88%、0.63%。
個(gè)股而言，2月5日，華大智造（688114.SH）、金域醫(yī)學(xué)（603882.SH）漲幅居前，分別上漲14.36%、6.14%。此外，達(dá)仁堂（600329.SH）、以嶺藥業(yè)（002603.SZ）上漲超4%，華蘭生物（002007.SZ）、華大基因（300676.SZ）上漲超3%，康泰生物（300601.SZ）、艾力斯（688578.SH）、上海醫(yī)藥（601607.SH）均上漲超2%。
同日，一些細(xì)分領(lǐng)域的龍頭也獲得飄紅：CXO龍頭藥明康德（603259.SH）上漲1.14%，凱萊英（002821.SZ）上漲1.57%，康龍化成（300759.SZ）上漲1.45%；醫(yī)療器械龍頭邁瑞醫(yī)療（300760.SZ）上漲1.89%，魚躍醫(yī)療（002223.SZ）上漲1.12%；疫苗龍頭沃森生物（300142.SZ）、智飛生物（300122.SZ）分別上漲1.79%、0.83%。
不過，2月5日，醫(yī)療器械巨頭聯(lián)影醫(yī)療（688271.SH）股價(jià)大跌超6%，人福醫(yī)藥（600079.SH）下跌超3%，愛美客（300896.SZ）下跌超1%。
短期業(yè)績壓力釋放
國金證券醫(yī)藥高級(jí)分析師趙海春認(rèn)為，醫(yī)藥板塊反轉(zhuǎn)有三個(gè)層面，即政策面、業(yè)績面和資金面的反轉(zhuǎn)。
在其看來，近期部分企業(yè)公布業(yè)績預(yù)告，市場對2024年四季度和2025年一季度的業(yè)績高基數(shù)情況和醫(yī)藥上市企業(yè)短期經(jīng)營壓力有充分認(rèn)知，并在估值中充分體現(xiàn)。
截至2月4日，在256家披露2024年業(yè)績預(yù)告的A股生物醫(yī)藥公司中，183家公司業(yè)績“滑坡”，比例超過七成，說明部分公司業(yè)績端的短期經(jīng)營壓力已被認(rèn)知，醫(yī)藥板塊有望提前開始反轉(zhuǎn)進(jìn)程。
而在73家業(yè)績預(yù)喜的公司中，有9家公司預(yù)計(jì)去年凈利潤超10億元。
從業(yè)績規(guī)模來看，百利天恒（688506.SH）以2024年預(yù)計(jì)約36億元凈利潤拔得頭籌；緊隨其后的達(dá)仁堂（600329.SH），預(yù)計(jì)同期凈利潤約21.5億元~23.9億元；東阿阿膠（000423.SZ）不甘示弱，預(yù)計(jì)同期凈利潤約15億元~16億元。
此外，川寧生物（301301.SZ）預(yù)計(jì)2024年凈利潤約13.6億元~14.5億元；英科醫(yī)療（300677.SZ）預(yù)計(jì)同期凈利潤約12億元~15億元；艾力斯（688578.SH）預(yù)計(jì)同期凈利潤約14.3億元。
此外，浙江醫(yī)藥（600216.SH）、國藥現(xiàn)代（600420.SH）、華海藥業(yè)（600521.SH）預(yù)計(jì)2024年凈利潤均在10億元規(guī)模以上。
從業(yè)績增速來看，華北制藥（600812.SH）增勢迅猛，該公司預(yù)計(jì)2024年凈利潤同比增長2456.08%，上一年基數(shù)僅為489萬元。
華北制藥表示，報(bào)告期內(nèi)，公司通過調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，加強(qiáng)采購管理，降低采購成本，推行精益管理，深挖成本費(fèi)用管控等措施，實(shí)現(xiàn)盈利能力提升。
此外，匯宇制藥-W（688553.SH）、微電生理-U（688351.SH）、美諾華（603538.SH）、奧美醫(yī)療（002950.SZ）、浙江醫(yī)藥（600216.SH）、百花醫(yī)藥（600721.SH）、諾泰生物（688076.SH）等近20家公司預(yù)計(jì)2024年凈利潤增速超過100%。
與此同時(shí)，也有不少公司，釋放短期經(jīng)營壓力。
如維康藥業(yè)（300878.SZ）續(xù)虧，預(yù)計(jì)2024年凈利潤約-1.5億元~-1.1億元，變動(dòng)幅度為-1766.0%~-1268.0%。
除了計(jì)提固定資產(chǎn)減值準(zhǔn)備8741.85萬元的因素，維康藥業(yè)提到，公司產(chǎn)品單價(jià)下降，銷售和管理不及預(yù)期，以及公司全部產(chǎn)品添加藥品追溯碼以及部分產(chǎn)品更換藥品說明書，導(dǎo)致當(dāng)年發(fā)出產(chǎn)品銷售退回，影響了公司2024年度特別是2024年四季度的收入和利潤數(shù)據(jù)等。
同樣續(xù)虧的還有廣濟(jì)藥業(yè)（000952.SZ），預(yù)計(jì)2024年凈利潤約-2.99億元~-2.7億元，變動(dòng)幅度為-113.19%~-92.52%。
創(chuàng)新藥轉(zhuǎn)虧在路上
眼下，創(chuàng)新藥企在醫(yī)藥細(xì)分領(lǐng)域中脫穎而出。
隨著核心產(chǎn)品獲批上市并實(shí)現(xiàn)商業(yè)化銷售，百利天恒、神州細(xì)胞（688520.SH）、科興制藥（688136.SH）、南模生物（688265.SH）等創(chuàng)新藥企，均實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。
預(yù)計(jì)2024年凈利潤約36億元的百利天恒解釋，公司于報(bào)告期內(nèi)收到核心產(chǎn)品BL-B01D1（EGFR×HER3雙抗ADC）的海外合作伙伴百時(shí)美施貴寶（BMS）基于合作協(xié)議支付的8億美元不可撤銷、不可抵扣首付款，導(dǎo)致公司營收大幅增加所致。
創(chuàng)新藥企神州細(xì)胞實(shí)現(xiàn)扭虧為盈，預(yù)計(jì)2024年凈利潤約9000萬元到1.3億元。
對于業(yè)績變動(dòng)，公司解釋，“公司核心產(chǎn)品安佳因?銷售穩(wěn)定，其他上市產(chǎn)品的銷售收入增加，公司整體營業(yè)收入較上年同期上升。公司研發(fā)投入仍保持較高水平，但較上年同期有所下降。與此同時(shí)，公司積極通過控制運(yùn)營成本、提高研發(fā)效率等方式實(shí)現(xiàn)降本增效，這些因素均對公司經(jīng)營產(chǎn)生積極影響”。
除了扭虧為盈，不少創(chuàng)新藥企大幅減虧。
百濟(jì)神州雖未披露2024年業(yè)績預(yù)告，但公司預(yù)計(jì)將實(shí)現(xiàn)2025年經(jīng)營利潤為正。
帶動(dòng)公司盈利的一個(gè)主要?jiǎng)恿Γ瑏碓从谄渥灾餮邪l(fā)產(chǎn)品澤布替尼的亮眼表現(xiàn)。
據(jù)了解，該公司核心品種之一百悅澤上市勢頭強(qiáng)勁，已在全球超70個(gè)市場獲批多項(xiàng)適應(yīng)癥，系唯一一款在頭對頭試驗(yàn)中對比伊布替尼取得優(yōu)效性結(jié)果的BTK抑制劑。
此外，君實(shí)生物預(yù)計(jì)2024年凈利潤為-12.92億元，同比虧損減少43.42%左右。
2024年，君實(shí)生物營業(yè)收入主要依靠特瑞普利單抗注射液（商品名：拓益?）、阿達(dá)木單抗注射液（商品名：君邁康?）、氫溴酸氘瑞米德韋片（商品名：民得維?）和昂戈瑞西單抗注射液（商品名：君適達(dá)?）四款商業(yè)化藥品。
得益于公司商業(yè)化團(tuán)隊(duì)銷售效率提升，特瑞普利單抗獲批適應(yīng)癥及納入國家醫(yī)保目錄適應(yīng)癥的增加，2024年，公司核心產(chǎn)品特瑞普利單抗于國內(nèi)市場銷售額同比大幅增長。
展望2025年醫(yī)藥行業(yè)趨勢，浙商證券分析師孫建認(rèn)為，行業(yè)整體有望迎來一定的復(fù)蘇，化學(xué)制藥和醫(yī)療器械板塊將更具機(jī)會(huì)。化學(xué)制藥板塊將繼續(xù)受益于創(chuàng)新藥研發(fā)的持續(xù)推進(jìn)和市場需求的增長，特別是在醫(yī)保政策和集采政策調(diào)整的背景下，創(chuàng)新藥的市場空間將進(jìn)一步擴(kuò)大。
此外，醫(yī)療器械板塊則將受益于全球市場需求的回暖，特別是在新興市場國家，醫(yī)療器械的普及率和使用率將進(jìn)一步提高。此外，技術(shù)創(chuàng)新如人工智能和大數(shù)據(jù)的應(yīng)用，將進(jìn)一步提升醫(yī)療器械的性能和市場競爭力。
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