文｜楊帆 于翔 任柳蓉
2025年4月2日，中辦、國辦發布《關于完善價格治理機制的意見》強調能由市場形成價格的都交給市場，我們認為這有利于使后續價格真實反映市場供需關系。《意見》對能源、公共事業、農產品、公共服務、數據要素等領域的價格機制做出部署安排，可以被視作宏觀經濟治理的基礎。在“2%左右”的價格目標指引下，通過市場化價格機制，我們認為有望看到更多政策推動物價溫和回升。
▍事件：
2025年4月2日，據新華社電，中辦、國辦發布《關于完善價格治理機制的意見》。《意見》聚焦價格改革、價格調控、價格監管等方面，布局能源、交通、農業、公共服務、數據等多領域價格治理機制完善工作，旨在加快構建市場有效、調控有度、監管科學的高水平價格治理機制，提高資源配置效率，提升宏觀經濟治理水平。
▍《意見》強調能由市場形成價格的都交給市場，有利于真實反映市場供需關系。
《意見》強調“堅持社會主義市場經濟改革方向，能由市場形成價格的都交給市場”，我們認為這反映了價格目標的重要性持續提升，有利于真實反映市場供需關系，促進生產要素高效順暢流動。特別是，當前我國物價水平持續偏低，2025年政府工作報告將居民消費價格漲幅設定在“2%左右”這一更具實際引導意義的水平，預計后續一攬子經濟政策將共同推動價格水平溫和回升。
▍《意見》提出健全促進資源高效配置的市場價格形成機制，創新服務重點領域發展和安全的價格引導機制。聚焦能源、公用事業、農業、公共品等多領域價格體系改革：
能源領域以價格市場化為主基調。1）電力領域市場化縱深推進。《意見》提出“推動電能量價格、容量價格、輔助服務價格由市場形成”，打破傳統行政定價模式，體現供需關系與資源稀缺性。同時，完善跨省跨區交易機制，優化區域間資源調配。并推進工商業用戶直購電擴容，加速電力消費端市場化進程。此外，創新定價機制，包括“建立健全天然氣發電、儲能等調節性資源價格機制”“新能源就近交易價格”“增量配電網價格”“綠電交易體系”等。2）油氣煤炭領域以價格調整靈活性為重，包括成品油方面提升定價靈活性，縮短調價周期、增強與國際油價聯動性，減少國內煉化企業價格倒掛風險。天然氣價格“雙軌制”破局，逐步放開管制環節，推動門站價、終端價市場化。煤炭價格建立“基準價+浮動價”動態調整機制，避免行政限價導致市場扭曲，增強火電企業成本傳導能力。
公用事業領域關注民生成本與生產成本平衡。一方面，推進基礎設施收費改革。規范鐵路貨運價格體系，推進地下綜合管廊、差異化停車收費，提升公共設施使用效率。另一方面，完善動態調整機制。建立天然氣上下游價格聯動機制，完善供熱計量收費改革，推動成本向終端傳導。并優化居民階梯水電氣價制度，非居民領域實施超定額累進加價，強化資源節約導向。我們認為，價格動態調整可緩解成本倒掛壓力，改善燃氣、供熱企業現金流，推動公用事業企業盈利趨穩。
農業領域重在保障糧食安全與農民收益。一方面，強化收益保障機制。完善稻谷、小麥最低收購價與玉米、大豆生產者補貼政策，建立“價格+補貼+保險”三重保障體系，穩定農民種糧積極性。優化棉花目標價格政策，探索蔬菜、生豬等特色農產品保險機制，分散生產端風險。另一方面，注重成本控制與資源優化。深化農業水價綜合改革，推廣節水灌溉技術；完善化肥保供穩價機制，降低農業生產成本。規范土地經營權流轉價格形成，促進規模化經營與土地資源高效配置。
公共品領域普惠性與規范性并重。1）基本公共服務：《意見》強調，公辦養老、醫療、教育等核心民生領域需由政府指導價覆蓋，民辦普惠機構收費納入參考區間管理，防止過度市場化。并強化普惠幼兒園、學校服務性收費監管，建立學費與財政撥款聯動調整機制。我們認為，普惠性機構受價格約束，高端化、特色化服務或成為民辦教育/養老突圍方向。2）公共交通領域：加快健全鐵路、公路、水運、民航等各種運輸方式協同銜接的多式聯運服務體系，有效規范自然壟斷企業經營范圍，防止利用壟斷優勢向上下游競爭性環節延伸。3）公共數據：數據授權運營以“公益用途免費，產業用途有償（成本+合理利潤）”為原則，推動數據要素流通。預計政策層將加快制定數據市場規則，探索數據資產入表、交易定價等配套機制。
▍風險因素：
政策推進落實不及預期的風險；宏觀經濟修復不及預期的風險；海外地緣政治擾動風險。
本文節選自中信證券研究部已于2025年4月3日發布的《政策組合拳系列之九—完善價格治理機制，服務統一大市場建設》報告
本文鏈接：http://www.020gz.com.cn/news-14-8169-0.html中信證券：在“2%左右”價格目標指引下，有望看到更多政策推動物價溫和回升
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