在美國總統(tǒng)特朗普的領(lǐng)導(dǎo)下，市場正努力應(yīng)對不確定的貿(mào)易政策，投資者如今寄希望于美聯(lián)儲，試圖從中了解關(guān)稅可能會如何改變貨幣政策的走向。
貝萊德（BlackRock）全球固定收益首席投資官兼該公司全球配置投資團隊負(fù)責(zé)人里克·里德（Rick Rieder）在電話采訪中表示：“對我來說，市場上最大的問題就是不確定性。” 他指的是市場的波動性，尤其是在股市，并表示市場流動性并不像交易量所顯示的那么充足。
他說：“在任何給定的價格水平下，市場的深度都極其淺薄。”他還補充道，這種情況在股票市場比在債券市場更為明顯。市場深度是指在不明顯影響市場價格的前提下，市場能承接的交易量。
投資者正等待美聯(lián)儲主席鮑威爾周三發(fā)表的講話，屆時美聯(lián)儲為期兩天的政策會議將結(jié)束，并就利率問題做出決定，同時發(fā)布最新的經(jīng)濟預(yù)測摘要。如果最新的預(yù)測顯示通脹和失業(yè)率都有可能上升，華爾街對滯脹的擔(dān)憂可能會加劇。當(dāng)前，對關(guān)稅可能損害經(jīng)濟增長并推高消費者價格的擔(dān)憂一直讓投資者緊張不安。
里德表示，市場最擔(dān)心的是出現(xiàn)“滯脹轉(zhuǎn)變”，擔(dān)心經(jīng)濟增長放緩的同時，通脹率仍高于美聯(lián)儲2%的目標(biāo)水平。里德認(rèn)為，雖然市場可能會對鮑威爾發(fā)出“鴿派”信號（如果經(jīng)濟放緩，美聯(lián)儲準(zhǔn)備更快地降息）做出積極反應(yīng)，但粘性通脹可能會使這一舉措變得困難。
談到通脹，他說：“我們的通脹率遠高于目標(biāo)水平。在這種情況下，鮑威爾怎么能采取鴿派立場呢？”
美國股市周二收盤下跌，道指下跌0.6%，標(biāo)普500指數(shù)大幅下跌1.1%，以科技股為主的納指數(shù)下跌1.7%。標(biāo)普500指數(shù)和納指本月均已進入回調(diào)區(qū)間，較近期峰值至少下跌10%。與此同時，衡量股市投資者焦慮情緒的VIX指數(shù)在過去一個月里大幅上漲了41%以上。該指數(shù)周二攀升約6%，報約21.7，高于其約20的長期平均水平。
衡量債券市場波動性的ICE BofAML MOVE指數(shù)在過去一個月里也有所上升，但幅度沒有那么大。根據(jù)FactSet的數(shù)據(jù)，截至周二，該指數(shù)在過去一個月里上漲了14%以上。
嘉信理財（Charles Schwab）首席固定收益策略師凱西·瓊斯（Kathy Jones）在電話采訪中表示，這種波動性源于債券市場在對經(jīng)濟增長和通脹的擔(dān)憂之間搖擺不定，因為投資者試圖判斷白宮新出臺的關(guān)稅和移民政策會產(chǎn)生何種影響。目前，“我認(rèn)為債券市場對經(jīng)濟增長的擔(dān)憂實際上超過了對通脹的擔(dān)憂。”
由于經(jīng)濟增長放緩的跡象，今年債券市場的利率已經(jīng)下降。根據(jù)道瓊斯市場數(shù)據(jù)，10年期美國國債收益率周二下跌2.4個基點，至4.28%，2025年以來已累計下跌近30個基點。
至于美國的經(jīng)濟增長，亞特蘭大聯(lián)儲的GDPNow追蹤模型周二估計，第一季度實際國內(nèi)生產(chǎn)總值可能收縮1.8%。瓊斯表示，很大一部分跌幅是由于貿(mào)易逆差造成的，因為似乎企業(yè)為了趕在關(guān)稅實施前采取了行動。
與此同時，瓊斯表示，市場試圖展望未來，但關(guān)稅發(fā)展的不確定性使其面臨挑戰(zhàn)。
她說：“問題是我們不知道未來六天會發(fā)生什么，更不用說未來六個月了。這也是經(jīng)濟可能放緩的部分原因。”
瓊斯認(rèn)為，企業(yè)在應(yīng)對關(guān)稅帶來的不確定性時，可能難以制定計劃，或者可能會暫停招聘。不過，她表示，盡管經(jīng)濟在放緩，但鑒于美國失業(yè)率仍然較低且經(jīng)濟增長“尚可”，她預(yù)計今年不會出現(xiàn)經(jīng)濟衰退。
里德也表示，他預(yù)計2025年不會出現(xiàn)經(jīng)濟衰退，但他擔(dān)心企業(yè)在等待關(guān)稅政策明朗化的過程中，可能會在資本支出或研發(fā)方面“按兵不動”。里德認(rèn)為，美國對盟友和主要貿(mào)易伙伴征收高額關(guān)稅可能對經(jīng)濟產(chǎn)生的影響讓市場感到不安。
美聯(lián)儲也一直在試圖了解白宮新政策的連鎖反應(yīng)。
里德預(yù)計，美聯(lián)儲周三將維持“觀望”態(tài)度，將基準(zhǔn)利率維持在目前4.25%至4.5%的目標(biāo)區(qū)間內(nèi)。展望未來，根據(jù)芝加哥商品交易所（CME）的美聯(lián)儲觀察工具（FedWatch Tool）的最新數(shù)據(jù)，聯(lián)邦基金期貨市場的交易員周二預(yù)計，2025年可能會有兩到三次降息。
瓊斯表示，隨著市場期待今年晚些時候降息，通脹可能會成為美聯(lián)儲的 “絆腳石”，因為通脹率一直維持在3%左右的高位。她補充說，這讓鮑威爾沒有太多的操作空間。
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