2024年初，我曾以《2024至2026年的中國資本市場，面臨罕見的價(jià)值投資機(jī)會》為題在周刊發(fā)表春節(jié)寄語，“9．24”行情及2024年紅利股與藍(lán)籌股相繼走高，印證了我的預(yù)測。展望2025，我想用“‘科技’與‘價(jià)值’的雙重牛市”來預(yù)測2025年A股市場。
為何A股“科技股”
在2025年將迎來牛市
新質(zhì)生產(chǎn)力是2024年中國經(jīng)濟(jì)與產(chǎn)業(yè)政策最重要的核心關(guān)鍵詞之一。然而，新質(zhì)生產(chǎn)力的“估值效應(yīng)”在A股市場尚未真正顯現(xiàn)。根據(jù)望華的行業(yè)估值模型的分析，在創(chuàng)新藥與CXO、電子元件、電腦軟件與硬件、高端機(jī)械裝備制造、化工新材料、國防軍工、機(jī)器人等新質(zhì)生產(chǎn)力核心領(lǐng)域，仍然存在著上下游產(chǎn)業(yè)鏈細(xì)分龍頭公司的“股價(jià)估值”較其未來現(xiàn)金流預(yù)測折現(xiàn)得到的“內(nèi)在價(jià)值”有一定折扣的現(xiàn)象。這些20%-30%或以上的估值折扣，為新質(zhì)生產(chǎn)力“潛力股”在2025年的估值提升提供了條件。
此外，AI引領(lǐng)的新科技浪潮正在席卷全世界，導(dǎo)致2024年全球行業(yè)龍頭公司股價(jià)大幅提升。而A股相關(guān)行業(yè)公司的估值仍有很大差距。例如，英偉達(dá)在2024年股價(jià)從年初到年末上漲了170%，臺積電上漲了100%。同期A股中芯國際上漲不足80%，封測龍頭長電科技上漲不足40%。加上國內(nèi)巨大的市場空間與國產(chǎn)替代的壓力與動(dòng)力，A股的AI產(chǎn)業(yè)鏈公司還可以走的更高更遠(yuǎn)。
“價(jià)值股”
在2025年將延續(xù)牛市
在“龍年賀詞”中，我寫到；“需要指出的是，我們往往僅關(guān)注財(cái)務(wù)指標(biāo)沒有假賬痕跡，及大股東與小股東利益一致，大股東、管理層有動(dòng)力及能力提升公司股價(jià)的，公司現(xiàn)金流及凈利潤均持續(xù)增長的公司”。顯然，望華認(rèn)為的“價(jià)值股”涌現(xiàn)是有條件的。
2024年，上述三方面條件要求的環(huán)境進(jìn)一步改善。一是嚴(yán)打財(cái)務(wù)造假。根據(jù)最高檢發(fā)布的《依法從嚴(yán)懲治中介組織財(cái)務(wù)造假相關(guān)犯罪典型案例》，2021年以來，檢察機(jī)關(guān)共起訴財(cái)務(wù)造假相關(guān)犯罪案件206人，其中，僅2024年1月至11月即起訴82人，占比高達(dá)40%，同比增加78%。二是國資大股東市值管理正成為風(fēng)向。2024年12月，國務(wù)院國資委印發(fā)《改進(jìn)和加強(qiáng)中央企業(yè)控股上市公司市值管理工作的若干意見》，提出央企要從并購重組、市場化改革、信息披露等六方面改進(jìn)上市公司市值管理工作。三是停止“內(nèi)卷”，專注提升業(yè)績。以股價(jià)大幅下跌，供給過剩的光伏行業(yè)為例，2024年10月，中國光伏行業(yè)協(xié)會宣布行業(yè)企業(yè)就“強(qiáng)化行業(yè)自律，防止‘內(nèi)卷式’惡性競爭”達(dá)成共識，隨后，通威股份等宣布“減產(chǎn)”、“控產(chǎn)”，為企業(yè)創(chuàng)造價(jià)值、提升盈利開了好頭。
我相信，在上述三方面“價(jià)值創(chuàng)造”條件日趨成熟的背景下，2025年會涌現(xiàn)出更多的中國優(yōu)秀“價(jià)值股”，既包括行業(yè)逐步修復(fù)背景下的優(yōu)秀民營上市公司，也包括市值管理逐步到位的央企、國資上市公司，還包括前期估值并沒有恢復(fù)到位的家電、新能源汽車、大消費(fèi)等行業(yè)板塊。
此外從風(fēng)險(xiǎn)角度，在我看來，2025年的風(fēng)險(xiǎn)，主要來自于特朗普執(zhí)政之后的國際地緣政治因素對中國經(jīng)濟(jì)的影響。(證券市場周刊)
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