上周，華爾街交易員遭遇了自2023年美聯儲貨幣緊縮周期達到頂峰以來最嚴重的跨資產損失。這要歸咎于特朗普政府的關稅、經濟指標顯示增長放緩、正在復蘇的海外市場以及其他一系列因素。
隨著經紀賬戶余額縮水，多頭正希望美國市場能扭轉局面。但同時，警惕地注視著這場動蕩的，還有一小部分市場觀察人士，他們正擔心于這場動蕩對美國經濟的影響……
問題的核心在于，近年來不少美國人全靠炒股賺來的財富撐滿了錢包——這種靠投資回報堆出來的繁榮，成為了人們消費支出的底氣。美聯儲的數據顯示，去年股票資產占美國家庭金融資產的64%，創下了歷史新高。其中大部分由高消費群體持有。
這種被稱為“財富效應”的現象意味著，當資產價格上漲時，投資者會傾向于增加開支；而當市場承壓時則相反。盡管當前股市等資產損失的規模尚不足以引發恐慌，但暴跌的速度依然提醒人們：如果市場持續崩盤，其本身就可能足以引發經濟危機！
“股票市場擅長預測未來，因為它能創造未來，我們懷疑當前美國經濟的擴張能否承受超過12-15%的股市回調。”擁有三十年華爾街經驗的Leuthold Group首席投資官Doug Ramsey表示。他管理的核心投資基金今年跑贏了標普500指數。
穆迪分析首席經濟學家馬克·贊迪(Mark Zandi)指出，在當今由前10%富裕家庭(他們貢獻了近半數消費支出，共持有約23萬億美元股票資產)主導的經濟周期中，財富縮水的威脅是真實存在的。他估計市場上每減少1美元凈資產，最終便會導致消費支出下降2美分。
上述數字顯然令人擔憂——就在消費支出放緩、住房和勞動力市場數據顯露疲態之際，美股最近幾周已蒸發了3.7萬億美元的市值。
贊迪表示，“股市波動與消費支出及經濟實力存在緊密聯系，如果股市像以往調整時那樣快速反彈，自然無傷大雅。但若持續低迷，最終將抑制消費并拖累經濟。”
“財富絞肉機”恐觸發經濟核爆？
值得一提的是，雖然標普500指數上周五小幅上漲，尚未達到Ramsey所說的令人擔憂的門檻(12%-15%)——目前美股約從高位下跌了6%，但過去幾個月市場平靜的上升趨勢顯然已被打破。同時，公司債、外匯市場等的波動性也開始激增。
這引發了市場壓力是否會影響資產持有者消費開支的擔憂，同時也為已受關稅政策不確定性困擾的美國經濟前景，增添了新的變數。
行情數據顯示，標普500指數在上周創下了2025年以來最差單周表現，納斯達克綜合指數一度跌入了10%回調區間。追蹤股票、國債和公司債的主要ETF平均下跌了2%，華爾街可以說遭遇了2023年10月以來最嚴重的跨資產拋售。
股市的暴跌尤其令人不安。自2022年以來，在人工智能熱潮推動的科技股引領下，美國家庭凈資產的增長幾乎完全依賴股票持倉。
Gavekal Research分析師Kaixian Tan編制的數據顯示，若剔除股票因素，同期美國家庭凈資產僅基本持平。他警告稱，在住房價格高企的情況下，股市下跌可能迫使美國人增加儲蓄。
“我對當前經濟增長其實并不太擔心，”Tan表示，“但擔心美股估值過高，以及美國以外的‘更好的敘事’可能導致美股與美元遭遇雙殺。若這種情況發生，最終可能導致經濟增長放緩。”
另一個需要考慮的變量是：投機性市場的痛苦已不容忽視。今年某些所謂的山寨幣和特斯拉等個股杠桿ETF的跌幅超過了50%。而這些通常是受年輕散戶青睞的高風險交易。
“對晚入場的投資者來說，他們經歷的不僅是挫折，而是一場金融創傷，”研究機構Financial Insyghts總裁Peter Atwater指出。
研究顯示，盡管加密貨幣市場(峰值時名義價值3.7萬億美元)相比債券和股票市場規模微小，但這類高波動產品卻往往特別受高消費群體的青睞。根據去年的一項研究，加利福尼亞州和內華達州的房地產市場尤其如此。研究人員發現，一美元未兌現的加密貨幣賬面收益會導致其持有者的支出增加9美分。
目前，為數不多的好消息是，人們對GDP共識預測仍指向經濟持續正增長，盡管預期已整體有所下調。
Yardeni Research創始人、著名經濟學家Ed Yardeni認為，當前市場波動還遠不足以影響美國GDP，只有當標普500跌幅接近20%時才會令人擔憂。根據業內數據顯示，在過去的15個周期中，11次出現類似跌幅時都伴隨或預示著經濟衰退。
“股票熊市和房價大跌可能導致消費者和企業縮減開支，”Yardeni寫道，“但這通常只發生在衰退期，而我們認為當前出現衰退的可能性還很低。”
來源：財聯社
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