一向低調的黃酒股意外迎來“潑天富貴”。
近期，萬得黃酒概念指數飛漲。根據Wind統計，截至5月29日收盤，黃酒指數本月累計漲幅36.61%，近三月漲幅近60%。可供對比的是，滬深300本月漲幅2.34%，近三月漲幅-0.81%，黃酒指數表現遠遠跑贏同期大盤。
具體來看,黃酒股“新晉一哥”會稽山（601579.SH）股價狂飆，本月漲幅超70%，年內漲幅近140%，市值從4月初的約50億元飆升至127億元。古越龍山（600059.SH）、金楓酒業（600616.SH）亦有不俗表現，近三月漲幅分別為23.93%、18.80%。
主打“微醺”的黃酒，為何令資本市場如此上頭？
圖源：圖蟲創意
黃酒股迎來“潑天富貴”
資本熱情裹挾之下，原本平平無奇的黃酒板塊異軍突起。
新晉“黃酒一哥”會稽山股價一騎絕塵。
5月21日至5月28日的交易日內，會稽山股價于5月21日、5月26日、5月27日、5月28日觸及漲停，股價累計上漲44.08%。
拉長時間線，Wind統計數據顯示，截至5月29日，會稽山股價本月漲幅77.76%，60日漲幅高達162.40%，總市值躍升至127億元，創下歷史新高，超過古越龍山成為A股市值最高的黃酒企業。
股價異動，會稽山不得不發布股票交易風險提示性公告，稱鑒于公司股票短期內漲幅較大，明顯大于行業內大部分公司，后續股票可能存在較大風險，鄭重提醒廣大投資者充分了解二級市場交易風險，審慎決策，理性投資。
“中國黃酒第一股”古越龍山，雖不及會稽山搶眼，亦表現出挑，60日漲幅為24.37%，總市值約95億元。業績起伏不定的金楓酒業也搭上黃酒東風，60日漲幅逾20%，總市值約42億元。
整體來看，萬得黃酒概念指數5月累計漲幅36.61%，近三月漲幅近60%。同期，白酒板塊走勢疲軟，五糧液（000858.SZ）、洋河股份（002304.SZ）、古井貢酒（000596.SZ）等頭部白酒企業股價年內均出現不同幅度的下滑，貴州茅臺（600519.SH）股價年內微漲1.05%。
黃酒股何以走出獨立行情？
酒類分析師、知趣咨詢總經理蔡學飛向時代財經表示，黃酒板塊股價持續上漲主要是政策預期與資本情緒主導的結果。
2024年，浙江省、紹興市接連出臺政策支持黃酒產業發展。浙江出臺《浙江省歷史經典產業高水平傳承高質量發展若干政策舉措》、《浙江省歷史經典產業傳承創新發展行動方案》，提出18條具體舉措傳承發展黃酒、青瓷、寶劍等產業。紹興制定實施《紹興黃酒重大科技項目實施方案（2024-2026）》，推進“紹興黃酒進景區”行動，助力黃酒文化挖掘和傳播。
和白酒廣闊的市場相比，黃酒板塊的低基數特性，亦為短期資金炒作提供了機會。
蔡學飛指出，白酒市場規模超6000億元，而黃酒僅200億元，邊際改善空間大，“白酒政策限制較多，黃酒有差異化敘事空間，低度健康化契合年輕消費趨勢，疊加國潮文化復興的想象空間，因此吸引資本關注。”
作為黃酒頭部上市品牌，2024年，古越龍山、會稽山分別實現營收19.36億元和16.31億元，歸母凈利潤分別是2.06億元和1.97億元，相當于一個中小白酒企業的規模。
酒業獨立評論人肖竹青認為，近期的有關規定對白酒行業造成了巨大的心理沖擊，讓一部分投資人對黃酒板塊、對會稽山產生濃厚的興趣，股市投資的關注度提升引發會稽山股價上漲。
“會稽山是黃酒板塊中為數不多的全國知名品牌，具備全國化的品牌基因，所以在白酒投資人恐慌的時刻，黃酒迎來了更多的資金關注，會稽山股價上漲，”肖竹青表示。
蔡學飛認為，黃酒處于行業基本面結構性改善與局部過熱并存的情況。首先，中小廠商出清，頭部企業毛利率不斷提升，但行業整體利潤率仍低于白酒；其次，行業分化，2024年會稽山凈利潤增長17.74%，古越龍山凈利潤卻下滑48.17%，顯示行業復蘇不均衡；第三，資本短期炒作，黃酒板塊市盈率遠超遠超白酒，資金短期博弈特征顯著。
黃酒“破圈”能否持續？
游資爆炒之后，黃酒“破圈”能否持續？“黃酒的中長期成長邏輯成立，但需時間驗證”，蔡學飛表示。
行業內的積極變革正在發生，黃酒企業的年輕化策略已初見成效。
會稽山“一日一熏”氣泡黃酒等新品類吸引年輕消費者關注。根據會稽山官微披露數據，在5月25日“618大促”抖音直播中，會稽山氣泡黃酒12小時銷售額突破1000萬元，去年同期耗時72小時，購買人群中18-35歲年輕人占比超40%。
截至5月29日，在抖音商城排行榜《品牌黃酒米酒店鋪榜之熱銷榜》，會稽山官方旗艦店銷量超100萬，排名第一；在《618酒水熱賣金榜》，會稽山兩款不同規格的氣泡黃酒拿下TOP 2，大促價99元的會稽山氣泡黃酒易拉罐330ml*12罐已售136萬瓶。
2024年，會稽山線上銷售平臺實現收入約1.73億元，同比增長近90%，“我們加強了對線上銷售的重視，投入了更多的資源，進行產品創新和渠道創新，體現國潮魅力，適應和培養新一代黃酒年輕消費者的消費體驗，”會稽山董事、總經理楊剛表示。
圖源：抖音
古越龍山也在推動年輕化戰略，旗下狀元紅品牌主打酒體創新，推出咖啡黃酒、青檸黃酒以及黃酒冰淇淋、黃酒棒冰等年輕化產品；此外其豐富飲酒體驗場景，開設古越龍山慢酒館、女兒紅溫度酒館等。
古越龍山總經理馬川表示，古越龍山主推的咖啡黃酒“啡黃騰達”，銷售好于預期。
高端化方面，會稽山和古越龍山均推動產品結構高端化，推動黃酒行業價值回歸。會稽山推出蘭亭系列產品，零售價2099元/瓶，定位高端宴請場景。古越龍山推出國釀1959，淘寶旗艦店國釀1959青玉聯名款500ml禮盒裝花雕酒售價705元。
值得注意的是，今年兩家頭部企業先后宣布提價。
3月31日，會稽山公告稱，公司基于人工和企業運營成本等上漲因素，結合目前產品市場供需狀況，對部分重點產品的銷售價格進行調整，純正系列黃酒產品提價幅度為4%-5%，三年陳系列黃酒產品提價幅度為6%-9%，壇裝系列、花雕系列黃酒產品提價幅度為1%-9%，新價格自4月1日起按各產品調價通知執行。
楊剛介紹，此次調價的黃酒集中在中端產品與普通酒產品，適度調價后有助于黃酒產品價值回歸，同時有助于增強公司盈利能力。“基于市場在普通黃酒競爭狀況的考量，公司逐步降低低價位產品供應占比，如壇裝、壺裝等大眾普通黃酒。”
4月1日，古越龍山宣布部分重點產品漲價，清醇三年系列黃酒產品提價幅度為4%-8%，部分壇酒系列黃酒產品提價幅度為8%-9%，部分五年陳系列黃酒產品提價幅度為5%-12%，新價格自4月22日起按各產品調價通知執行。
馬川透露，古越龍山提價落地傳導情況較好。
蔡學飛表示，黃酒行業的局限性較為明顯，地域性強、頭部品牌力弱、主流價格帶僅10-30元、消費場景單一，因此面臨較大挑戰——全國化依賴渠道和營銷投入，中小廠商資金壓力大，高端產能不足與低端產能過剩并存，低度酒（預調酒、果酒）和進口清酒分流年輕消費者。
“黃酒板塊當前行情由政策、資本情緒和局部業績驅動，但行業轉型仍需突破地域、品牌和消費場景限制，需關注企業實際改革成效與市場驗證節奏，”蔡學飛表示。
華泰證券的研報指出，黃酒行業短期彈性來自傳統市場消費密度提升，即場景擴張下對存量需求的二次挖掘，帶來行業均價穩步提升；長期增量則需觀察品牌、品類培育如何突破“江浙滬文化圈層”，形成全國化消費共識，從而實現價格進一步向上躍遷。
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