近日，中央金融辦、中國證監(jiān)會、財政部、人力資源和社會保障部、中國人民銀行、金融監(jiān)管總局聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于推動中長期資金入市工作的實施方案》提出，提升商業(yè)保險資金A股投資比例與穩(wěn)定性。國家金融監(jiān)督管理總局的數(shù)據(jù)顯示，目前保險資金投資股票和權(quán)益類基金的金額已經(jīng)超過了4.4萬億元。
從大類資產(chǎn)的配置比例看，固收類資產(chǎn)是險資青睞的“壓艙石”，權(quán)益類資產(chǎn)的占比雖然有所增加，但拉長周期看，仍有一定的提升空間。中國人壽、中國太保、新華保險等上市險企在2024年三季報中紛紛表示，提升了權(quán)益類資產(chǎn)的配置比例、推進權(quán)益投資結(jié)構(gòu)優(yōu)化。在1月23日舉行的國新辦新聞發(fā)布會上，金融監(jiān)管總局副局長肖遠企表示，鼓勵保險資金穩(wěn)步提升投資股市比例，特別是大型國有保險公司要發(fā)揮“頭雁”作用，力爭每年新增保費30%用于投資股市，力爭保險資金投資股市的比例在現(xiàn)有基礎(chǔ)上繼續(xù)穩(wěn)步提高，充分發(fā)揮保險資金作為機構(gòu)投資者在長期投資、價值投資方面的積極作用。
提升權(quán)益類資產(chǎn)的配置比例，是保險公司做好資產(chǎn)負(fù)債匹配的客觀需要。保險公司的負(fù)債端成本相對剛性，人身險產(chǎn)品預(yù)定利率雖然經(jīng)歷了多次下調(diào)，但已售出的長期險保單預(yù)定利率仍保持在3%左右，再加上保險公司運營管理成本，這就決定了保險資金在投資端既需要配置安全穩(wěn)定的固收類資產(chǎn)，又需要盡最大努力提升投資收益。近幾年利率中樞持續(xù)下降，固收類資產(chǎn)保持長期穩(wěn)健收益水平面臨著挑戰(zhàn)。與此同時，資本市場投資價值逐步顯現(xiàn)，為險資增配權(quán)益類資產(chǎn)、提高投資收益水平甚至獲取超額收益帶來了較大操作空間。
回顧2024年的險資投資路徑不難發(fā)現(xiàn)，2024年險資舉牌上市公司頻次創(chuàng)出新高，舉牌的險企既有大公司也有中小險企，被舉牌的上市公司分布于公共事業(yè)、銀行、能源等多個領(lǐng)域，呈現(xiàn)高股息、收益分紅穩(wěn)定的特征。
《實施方案》提出，對國有商業(yè)保險公司經(jīng)營績效全面實行3年以上的長周期考核，凈資產(chǎn)收益率當(dāng)年度考核權(quán)重不高于30%，3年到5年周期指標(biāo)權(quán)重不低于60%。抓緊推動第二批保險資金長期股票投資試點落地，后續(xù)逐步擴大參與機構(gòu)范圍與資金規(guī)模。
權(quán)益類資產(chǎn)通常波動較大，拉長投資期限、適時調(diào)整資產(chǎn)配置能夠在一定程度上降低風(fēng)險。險資如果加大權(quán)益類資產(chǎn)的配置比例，需要有長周期考核機制配合，避免資管機構(gòu)為了當(dāng)期利潤作出短期投資決策。可以說，《實施方案》細化了考核權(quán)重指標(biāo)，為險資長錢長投、做好耐心資本創(chuàng)造了穩(wěn)定可持續(xù)的制度環(huán)境。
從長遠來看，險資增配權(quán)益類資產(chǎn)，不僅有利于增厚投資收益，提升保險業(yè)的抗風(fēng)險能力，更有助于塑造中長期資金“愿意來、留得住、發(fā)展得好”的資本市場生態(tài)。有了保險資金的試點和示范效應(yīng)，基本養(yǎng)老保險基金、企（職）業(yè)年金基金等可以源源不斷地進入資本市場，不僅可以帶來長期穩(wěn)定的增量資金，更將穩(wěn)定市場預(yù)期，助力資本市場健康發(fā)展。
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