在美國“對(duì)等關(guān)稅”引發(fā)全球金融市場震蕩之際，4月7日~8日，中國人民銀行、國家金融監(jiān)督管理總局等監(jiān)管機(jī)構(gòu)以及中央?yún)R金公司紛紛發(fā)聲，堅(jiān)定支持并采取措施維護(hù)資本市場穩(wěn)定。護(hù)盤資金接力涌入A股市場。
4月8日盤前，中央?yún)R金公司明確表態(tài)，該出手時(shí)將果斷出手，堅(jiān)定增持各類市場風(fēng)格ETF，加大增持力度，均衡增持結(jié)構(gòu)。
央行同步宣布，將支持中央?yún)R金公司加大力度增持股票市場指數(shù)基金，并在必要時(shí)向中央?yún)R金公司提供充足的再貸款支持；國家金融監(jiān)管總局也發(fā)布通知稱，提高保險(xiǎn)資金配置權(quán)益資產(chǎn)比例。
對(duì)于央行、中央?yún)R金釋放出的穩(wěn)市場信號(hào)，中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明對(duì)第一財(cái)經(jīng)表示，這是官方層面直接回應(yīng)4月7日A股下跌后的市場恐慌，表明中央將以真金白銀干預(yù)市場非理性波動(dòng)。通過“匯金投資+央行融資”模式，形成靈活的資金支持機(jī)制，增強(qiáng)市場信心。
此外，中國國新、中國誠通等國資運(yùn)營平臺(tái)也同步跟進(jìn)，表態(tài)將大額增持中央企業(yè)及科技創(chuàng)新類股票。中國國新8日公告稱，下屬國新投資有限公司將以股票回購增持專項(xiàng)再貸款方式，增持中央企業(yè)股票、科技創(chuàng)新類股票及ETF等，首批金額為800億元。中國誠通亦表示，擬使用1000億元增持上市公司股票。
央行、金管總局以及“國家隊(duì)”紛紛出手，打出穩(wěn)市組合拳；多家央企上市公司密集發(fā)布公告表示，基于對(duì)未來發(fā)展前景的信心，將積極開展股票回購增持。部分A股龍頭公司亦紛紛公告巨額回購增持計(jì)劃。市場在關(guān)鍵時(shí)點(diǎn)得到多方積極力量的支持，釋放出強(qiáng)烈的穩(wěn)市信號(hào)。
政策協(xié)同穩(wěn)定資本市場
近日美“對(duì)等關(guān)稅”引發(fā)全球資產(chǎn)大幅波動(dòng)，避險(xiǎn)情緒傳染下，4月7日A股呈現(xiàn)明顯調(diào)整。當(dāng)日盤中，中央?yún)R金公司發(fā)布公告堅(jiān)定看好中國資本市場發(fā)展前景，充分認(rèn)可當(dāng)前A股配置價(jià)值，已再次增持了交易型開放式指數(shù)基金（ETF），未來將繼續(xù)增持。
8日盤前，對(duì)于本次維護(hù)資本市場穩(wěn)定的資金來源，中央?yún)R金公司有關(guān)負(fù)責(zé)人稱可獲得央行流動(dòng)性支持。同時(shí)，中央?yún)R金公司有關(guān)負(fù)責(zé)人首次公開表示，該公司發(fā)揮著類“平準(zhǔn)基金”作用。
在市場看來，類平準(zhǔn)基金及央行再貸款支持的提出，明確了“平準(zhǔn)基金”的政策定位，同時(shí)明確中央?yún)R金作為資本市場的“國家隊(duì)”。此前，平準(zhǔn)基金更多處于研究或建議階段，此次是官方首次以“類平準(zhǔn)基金”角色和再貸款工具結(jié)合的方式落地。
明明表示，類平準(zhǔn)基金與再貸款支持將對(duì)市場產(chǎn)生長短期影響。從短期來看，將對(duì)市場注入流動(dòng)性，央企及“國家隊(duì)”真金白銀增持ETF和藍(lán)籌股，直接對(duì)沖市場拋壓。同時(shí)，通過直接下場，釋放政策信號(hào)，迅速扭轉(zhuǎn)市場悲觀預(yù)期，遏制恐慌性拋售。從長期看，將引導(dǎo)資金流向科技創(chuàng)新、央國企等核心資產(chǎn)，促進(jìn)資本市場與經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型匹配。同時(shí)，通過逆向操作抑制非理性波動(dòng)，推動(dòng)形成“慢牛”格局。
盡管政策暫未明確具體的觸發(fā)標(biāo)準(zhǔn)，但分析推測當(dāng)市場極端波動(dòng)、不確定性飆升、估值持續(xù)處于極低狀態(tài)時(shí)，監(jiān)管層將用再貸款支持中央?yún)R金，向股市定向輸送流動(dòng)性。
金融監(jiān)管總局8日盤前發(fā)布《關(guān)于調(diào)整保險(xiǎn)資金權(quán)益類資產(chǎn)監(jiān)管比例有關(guān)事項(xiàng)的通知》，優(yōu)化保險(xiǎn)資金比例監(jiān)管政策。此次調(diào)整上調(diào)權(quán)益資產(chǎn)配置比例上限，簡化檔位標(biāo)準(zhǔn)，將部分檔位償付能力充足率對(duì)應(yīng)的權(quán)益類資產(chǎn)比例上調(diào)5%，拓寬了權(quán)益投資空間，為實(shí)體經(jīng)濟(jì)提供更多股權(quán)性資本。
業(yè)內(nèi)認(rèn)為，此次央行、金融監(jiān)管總局等監(jiān)管機(jī)構(gòu)，以及中央?yún)R金、眾多企業(yè)協(xié)同行動(dòng)，從資金支持、政策調(diào)整等多方面形成合力，為資本市場穩(wěn)定發(fā)展提供有力支撐，后續(xù)市場走向值得密切關(guān)注。
從政策協(xié)同來看，明明分析稱，首先，監(jiān)管層在積極推動(dòng)險(xiǎn)資入市擴(kuò)容，金融監(jiān)管總局上調(diào)保險(xiǎn)資金投資股市比例，為市場耐心資本提供長期資金來源。其次，央行再貸款工具為國家隊(duì)托市提供低成本資金支持；三是財(cái)政政策聯(lián)動(dòng)，金融市場是實(shí)體經(jīng)濟(jì)的映射，若市場壓力持續(xù)，特別國債、專項(xiàng)債等發(fā)行也將提速，增強(qiáng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)信心。另外，央國企也提出回購增持，招商局等加速回購計(jì)劃，與“國家隊(duì)”形成共振效應(yīng)。
多方力量“真金白銀”力挺A股
包括“國家隊(duì)”在內(nèi)，多方力量積極呵護(hù)中國資本市場已付諸實(shí)際行動(dòng)。
4月7日尾盤交易時(shí)段至8日凌晨，中央?yún)R金、中國誠通、中國國新等“國家隊(duì)”相繼宣布增持。國家隊(duì)的集體行動(dòng)在資本市場引發(fā)連鎖反應(yīng)，上市公司迅速加入增持回購隊(duì)伍。
Choice數(shù)據(jù)顯示，7日晚間至8日18點(diǎn)，中國太保（601601.SH）、寧德時(shí)代（300750.SZ）、京東方A（000725.SZ）等逾30家上市公司宣布回購。按擬回購金額上限計(jì)算，累計(jì)回購金額最高將超過250億元。其中，寧德時(shí)代擬回購金額40億元至80億元，徐工機(jī)械、美的集團(tuán)、國泰君安擬回購金額均超過10億元。
增持潮同樣洶涌，多家央企A股上市公司發(fā)布增持公告。4月8日，國家能源集團(tuán)、中國華能、中國石油、中國石化、中國中煤、航空工業(yè)集團(tuán)等多家央企A股上市公司密集發(fā)布公告表示，基于對(duì)未來發(fā)展前景的信心，將積極開展股票回購增持。
其中，中國石化即日起正式啟動(dòng)新一期增持計(jì)劃，擬增持中國石化A股、H股金額不少于人民幣20億元，不超過人民幣30億元，資金來源為自有資金和增持股票專項(xiàng)貸款。中國石油集團(tuán)計(jì)劃未來12個(gè)月內(nèi)，增持中國石油天然氣股份有限公司A股及H股股份。
國務(wù)院國資委全力支持央企控股上市公司不斷加大增持回購力度。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，4月7日起，截至8日20時(shí)，已有18家央企宣布增持回購，持續(xù)鞏固市場對(duì)上市公司的信心。
國資委8日表態(tài)稱，國務(wù)院國資委將全力支持推動(dòng)中央企業(yè)及其控股上市公司主動(dòng)作為，不斷加大增持回購力度，切實(shí)維護(hù)全體股東權(quán)益，持續(xù)鞏固市場對(duì)上市公司的信心，努力提升公司價(jià)值，充分彰顯央企責(zé)任擔(dān)當(dāng)。同時(shí)，加大對(duì)央企市值管理工作的指導(dǎo)，引導(dǎo)中央企業(yè)持續(xù)為投資者打造負(fù)責(zé)任、有實(shí)績、可持續(xù)、守規(guī)矩的價(jià)值投資優(yōu)質(zhì)標(biāo)的，為促進(jìn)資本市場健康穩(wěn)定發(fā)展作出貢獻(xiàn)。
“本輪上市公司的護(hù)盤行動(dòng)，呈現(xiàn)出政策引導(dǎo)與企業(yè)自主行為協(xié)同共振的特征。”南開大學(xué)金融發(fā)展研究院院長田利輝對(duì)第一財(cái)經(jīng)稱，當(dāng)前的“護(hù)盤潮”呈現(xiàn)出三大核心特征：頭部企業(yè)示范效應(yīng)顯著，政策工具“精準(zhǔn)滴灌”，護(hù)盤目標(biāo)向長效機(jī)制延伸。
分析認(rèn)為，市場在關(guān)鍵時(shí)點(diǎn)得到多方力量的積極支持，釋放出強(qiáng)烈的穩(wěn)市信號(hào)，顯示出對(duì)資本市場發(fā)展前景的堅(jiān)定看好，有望對(duì)市場信心起到提振作用，引導(dǎo)市場預(yù)期向積極方向發(fā)展，促進(jìn)資本市場的平穩(wěn)運(yùn)行。
有底氣有信心應(yīng)對(duì)外部風(fēng)險(xiǎn)
國家隊(duì)出手增持，多重利好消息集中提振，4月8日，Ａ股反彈收漲，三大股指全部翻紅，近3300只個(gè)股“飄紅”，全天成交額約1.65萬億元。
多家市場機(jī)構(gòu)分析表示，中央?yún)R金、多部委聯(lián)合打出穩(wěn)市組合拳，制度性托底機(jī)制確立，市場支持資金充足，釋放的積極信號(hào)有助于穩(wěn)定市場預(yù)期。
中銀證券全球首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家管濤認(rèn)為，此次多部委聯(lián)合發(fā)布政策穩(wěn)定資本市場，打出政策組合拳，表達(dá)了堅(jiān)定長期看好中國經(jīng)濟(jì)、力挺資本市場的決心。這不僅是對(duì)中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議“維護(hù)金融市場穩(wěn)定”部署的迅速落實(shí)，更標(biāo)志著中國資本市場穩(wěn)市機(jī)制建設(shè)邁向新階段。
大成基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家姚余棟分析，政策組合拳傳遞出制度性托底機(jī)制確立、長期信心宣示、金融改革深化三大信號(hào)。中央?yún)R金的類平準(zhǔn)基金功能、央行再貸款工具、保險(xiǎn)資金擴(kuò)容形成“三級(jí)緩沖”，系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)防控能力顯著提升；同時(shí)，中央?yún)R金明確表態(tài)“A股核心資產(chǎn)吸引力處于歷史低位”，釋放估值修復(fù)信號(hào)；此外，金融改革深化，從“救急式干預(yù)”轉(zhuǎn)向“常態(tài)化機(jī)制”。
盡管面臨著不確定性較高的外部風(fēng)險(xiǎn)，中國作為超大規(guī)模經(jīng)濟(jì)體，當(dāng)前我國經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)向好，應(yīng)對(duì)美關(guān)稅沖擊有底氣、有信心。
近年來中國持續(xù)優(yōu)化供給、改善需求，暢通國內(nèi)經(jīng)濟(jì)循環(huán)，經(jīng)濟(jì)內(nèi)生動(dòng)力明顯增強(qiáng)。尤其是去年9月26日中央政治局會(huì)議后，隨著一系列增量政策落實(shí)，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)持續(xù)回升向好。今年前兩個(gè)月，投資、消費(fèi)等國內(nèi)需求增長好于預(yù)期，出口初步經(jīng)受住了考驗(yàn)，制造業(yè)和服務(wù)業(yè)PMI持續(xù)回升，一季度有望實(shí)現(xiàn)5%以上的增長。
相關(guān)部門密集表態(tài)，降準(zhǔn)、降息等貨幣政策工具已留有充分調(diào)整余地，隨時(shí)可以出臺(tái)；財(cái)政政策已明確要加大支出強(qiáng)度、加快支出進(jìn)度，財(cái)政赤字、專項(xiàng)債、特別國債等視情仍有進(jìn)一步擴(kuò)張空間；將以超常規(guī)力度提振國內(nèi)消費(fèi)，加快落實(shí)既定政策，并適時(shí)出臺(tái)一批儲(chǔ)備政策；以實(shí)實(shí)在在的政策措施堅(jiān)決穩(wěn)住資本市場，穩(wěn)定市場信心，相關(guān)預(yù)案政策將陸續(xù)出臺(tái)。
中國國際經(jīng)濟(jì)交流中心美歐研究部副部長張茉楠表示，在全球貿(mào)易保護(hù)主義和逆全球化的時(shí)代，市場是最稀缺的資源，而開放的市場更為稀缺。對(duì)中國來講，未來培育統(tǒng)一大市場和更強(qiáng)勁增長的內(nèi)需市場，是我們應(yīng)對(duì)關(guān)稅戰(zhàn)和貿(mào)易保護(hù)的根本。更大力度去推進(jìn)建設(shè)全國統(tǒng)一大市場，讓內(nèi)需和市場資源煥發(fā)出更多活力，也能夠通過統(tǒng)一大市場的建設(shè)，吸引全球更高端的要素和資源。
大公國際首席宏觀分析師劉祥東告訴第一財(cái)經(jīng)，近期“對(duì)等關(guān)稅”措施，雖然短期內(nèi)可能對(duì)我國進(jìn)出口領(lǐng)域造成一定沖擊，但中國貿(mào)易結(jié)構(gòu)多元化趨勢(shì)日益明顯，“一帶一路”倡議及與東盟、非洲、中東等新興經(jīng)濟(jì)體的貿(mào)易規(guī)模不斷擴(kuò)大，外需結(jié)構(gòu)性改善和區(qū)域市場多元化布局正有效對(duì)沖外部沖擊。同時(shí)，中國加快構(gòu)建以國內(nèi)大循環(huán)為主體、國內(nèi)國際雙循環(huán)相互促進(jìn)的新發(fā)展格局，龐大的內(nèi)需市場正持續(xù)發(fā)揮經(jīng)濟(jì)增長的主導(dǎo)作用，從中長期來看，美國單邊關(guān)稅政策對(duì)中國經(jīng)濟(jì)的影響有限且可控。
(本文來自第一財(cái)經(jīng))
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