國金證券研報指出，2025年有望進一步推進城中村改造，有望刺激購房需求；供給端收存量控增量利好行業供給維持低位，整體供需持續好轉。此外，近年來保交樓完成良好有利于居民購房信心修復，考慮到未來仍有刺激需求的政策空間，2025年地產實現“止跌回穩”的目標概率較大。
全文如下
國金地產池天惠｜2025地方兩會專題：重點關注城更和收儲兩條主線
城市更新/城中村改造：推進城市更新，發力城中村改造。在各省市工作報告中，共有22個省市（占比71%）明確提出城市更新行動計劃，有17個省市（占比55%）明確提出城中村改造工作，表明2025年城市更新及城中村改造或是各地住建的工作重點之一。我們認為體現出中央對于城市更新的重視及支持，城市更新是今年擴內需、穩投資、促消費的重要抓手，預計年內各地城市更新行動有望加速落地，對此相關配套政策有望持續完善，打通堵點。
保障房：十四五收官之年，籌建數量有所下降。根據各地兩會及住建部門披露的數據，2025年已披露的省份的保障性住房/保障性租賃住房的籌集建設計劃量普遍有所下降，主要由于：①十四五計劃已步入收官之年，前四年進度較快，則25年剩余的工作量較小；②保障房籌建強調“以需定供、以需定建”，經過前期大規模建設后，存量房源需要時間進行消化和分配。
供給端政策：數量上收存量控增量，質量上建設好房子。從各地25年的政府工作報告來看，共有18個省市計劃盤活存量閑置土地資源，其中約10個省市明確提出處置/收購存量商品房。隨著發行專項債解決資金來源，各地收購存量用地的進度有望提速。此外，隨著各地優化供地質量、放開容積率限制、加快建設新一代住宅，有望帶動改善性住房需求釋放；同時讓商品房真正回歸商品屬性，讓能夠提供好產品、好服務的改善型開發商能得到更好的發展。
需求端政策：重視釋放剛性和改善性住房需求。從政策空間來看，一線城市目前仍有部分限制性政策尚未解除，后續仍有進一步加碼空間；從政策發力點來看，未來仍有商品房“以舊換新”、推進現房銷售、推進房票安置等刺激需求的政策。整體來看，地產經過連續幾年的下滑之后，隨著市場悲觀情緒有所消減以及宏觀經濟有改善的預期，2025年需求有望實現止跌回穩。
保交樓進展：2024年完成情況良好，2025年打好保交樓攻堅戰。根據兩會中披露的具體保交樓交付率情況，保交房攻堅戰已取得積極進展，大多數省份在過去的一年保交樓任務完成良好，交付進度基本達90%以上，其中黑龍江、寧夏、青海、湖南等省份保交樓交付率達100%?？紤]到經過2年多時間仍未交付的項目大概率存在較大資金缺口，2025年保交付任務將進入深水區，需要房企和地方政府共同努力推進交付進行。
固定資產投資：2024年目標完成不及預期，2025年增速目標維持審慎。根據已披露數據的省份中來看，2024年僅西藏、寧夏、江西、河北4省固投實際增速達到或超過目標，其余12省低于目標。在已披露2025年目標的省份中，半數以上（10個）省份選擇下調增速目標，反映地方政府正逐步淡化“投資驅動”的路徑依賴。
投資建議
根據兩會披露的信息，2025年有望進一步推進城中村改造，有望刺激購房需求；供給端收存量控增量利好行業供給維持低位，整體供需持續好轉。此外，近年來保交樓完成良好有利于居民購房信心修復，考慮到未來仍有刺激需求的政策空間，2025年地產實現“止跌回穩”的目標概率較大。
文章來源：界面新聞
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