國產電子測量儀器領軍企業普源精電（688337.SH）4月29日晚間交出2025年首季成績單。報告顯示，公司實現營收1.68億元，同比增長11.14%，在宏觀經濟承壓背景下延續穩健增長態勢。
核心技術平臺產品持續突破突破、高端數字示波器銷售增速提升、解決方案業務迅猛增長，三大戰略支點共同勾勒出普源精電穿越周期的成長韌性，凸顯中國高端儀器產業從技術追趕向創新引領躍遷的進化路徑。
核心技術平臺突破臨界點，高端產品市占率加速攀升
普源精電一季度最亮眼的注腳，當屬自研核心技術成果的規模化落地。報告期內，公司搭載自研核心技術平臺的產品銷售收入同比激增39.21%，在總營收中占比提升7.47個百分點至46.69%，標志著前期技術攻堅進入產出轉化期。在數字示波器這一戰略產品線上，自研平臺產品占比已達87.55%，同比提升14.79個百分點，意味著公司徹底打破海外技術封鎖，建立起完全自主可控的研發體系。
具體產品矩陣中，DHO系列高分辨率數字示波器表現尤為搶眼，憑借12bit垂直分辨率的行業高性價比指標，銷售收入同比增長33.33%。高端產品長期以來為普源精電貢獻主要業績，一季度高端品表現更上一層樓，帶寬≥2GHz的高端數字示波器銷售收入同比大增52.07%，這一增速較2024年全年14.85%的增幅顯著提升，驗證了公司在半導體、新能源等前沿領域的市場穿透力。
技術突破直接轉化為盈利質量提升，普源精電一季度毛利率逆勢提升1.34個百分點至56.15%，創下近三年同期新高。這種"量價齊升"的良性循環，印證了高端化戰略不僅帶來收入增長，更在重構企業價值鏈條。
研發投入構筑技術護城河，創新引擎全功率啟動
一季報顯示，普源精電的研發費用率高達31.54%，這恰是公司戰略決心的密碼。目前公司持續加碼西安、上海、馬來西亞檳城三大研發中心建設，一季度研發投入達5292.76萬元，同比增幅22.92%。這種超行業均值的投入強度，正轉化為核心技術突破的加速度，一季度公司數字示波器自研平臺突破87.55%產品覆蓋率，DHO系列產品性能在全球的影響力不斷加大，這些都印證了高強度研發投入的有效性。
細剖研發投向，普源精電表示比起單一產品，公司未來戰略更聚焦解決方案。在去年的年報中公司便指出在5G通信測試所需的毫米波技術、新能源檢測必備的高壓隔離方案、半導體量測等領域持續輸出電子測量方案，致力為尖端領域提供技術突破的“火眼金睛”。
盡管短期利潤承壓，但研發蓄能的價值已現端倪。一季報顯示公司政府補助等非經常性收益1281.64萬元，當前全部反哺研發體系，這種"以空間換時間"的戰略定力，在技術壁壘森嚴的電子測量儀器領域尤顯珍貴。分析機構指出，當研發費用率突破一定臨界值，科創企業將進入創新成果的指數級釋放周期。
普源精電今年一季度解決方案業務收入2785.72萬元，同比增長47.89%，成為財報中最具想象力的增長極。這一增速不僅遠超營收整體增幅，更較2024年全年125.84%的增長維持強勁勢頭，標志著公司從設備商向系統方案服務商的轉型進入收獲期。
國產替代進入深水區 戰略卡位孕育爆發動能
普源精電業務爆發得益于并購戰略支點，去年以來公司成功并購耐數電子，通過雙方技術協同快速推出模塊化儀器產品，實現了從“臺式儀器+二次開發”向“模塊化儀器+行業解決方案”的跨越，豐富了“儀器生態鏈+系統級解決方案”的技術矩陣。基于模塊化儀器技術，可以加速產品開發和應用方案推出，對于解決方案戰略有重要的里程碑意義。這種"硬科技+深場景"的融合創新，使企業跳出傳統價格競爭，在定制化服務中構建差異化壁壘。
另一方面，對于普源精電更深遠的意義在于商業模式進化，市場人士認為普源精電的解決方案業務將單次設備銷售轉化為持續服務價值，客戶粘性顯著增強，這種"技術增值+現金流優化"的雙重紅利，正在重塑企業價值模型。
站在產業視角審視，全球電子測量儀器市場正經歷"東升西降"的結構性變化，普源精電的季報恰是國產替代進程的微觀映射。DHO系列示波器在12bit分辨率賽道憑借成本與性能雙重優勢實現對國際巨頭的追趕，高端產品在通信、半導體領域加速滲透，這些突破正逢中國新能源汽車、AI算力基礎設施的爆發期，形成"技術突破+需求釋放"的乘數效應。透過一季報數據表象，可見普源精電正沿著"技術突破-產品高端化-解決方案升級"的路徑構建三維競爭力，中國高端儀器產業攀登全球價值鏈的堅實足跡。
隨著普源精電持續將研發投入轉化為核心技術突破，其"創新驅動增長"的戰略邏輯正在加速兌現，在核心產品加速國產替代與解決方案業務高速成長的雙輪驅動下，研發成果的商業化轉化將大步邁進規模效益釋放期，未來銷售收入的提升預期十分可觀。基于當前技術突破與市場卡位優勢，公司制定的2025年股權激勵指引到15%-30%便展現出強確定性，疊加全球電子測量儀器產業向中國轉移的窗口期，公司有望跑出營收凈利雙增的加速度。
普源精電正以戰略定力穿越周期、以技術創新重構格局的實踐，或許比單純的利潤增長更具時代價值，隨著研發蓄能進入成果轉化期，這家科創板先鋒企業正站在爆發性增長的前夜。
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