2025年FOMC票委、圣路易聯儲主席穆薩萊姆（Alberto Musalem）說，目前還不清楚關稅對通脹的影響是否會是暫時的，他警告說，次生效應可能會促使官員們在更長時間內保持利率穩定。
穆薩萊姆說，由于關稅變化和其他因素，通脹可能停滯在美聯儲2%的目標之上或繼續走高的風險更大，他重申保持通脹預期穩定至關重要。
穆薩萊姆周三在為肯塔基州帕杜卡的一次活動準備的發言中說：“我不敢假設關稅上調對通脹的影響完全是暫時的，也不敢假設完全的‘忽視’策略一定是合適的。我會特別警惕這對通脹的間接、第二輪影響。”
穆薩萊姆區分了征稅的直接影響（一次性價格上漲）和可能對潛在通脹產生更持久影響的第二輪影響。上周，美聯儲主席鮑威爾表示，美國總統特朗普的貿易政策對通脹的任何影響都可能是短暫的，但他強調，目前仍有許多問題尚不清楚。
顯然，穆薩萊姆的觀點有所不同。他表示，他支持美聯儲上周維持利率穩定的決定，耐心的政策方針將有助于官員們評估即將到來的經濟數據。他根據勞動力市場和通脹的情況，列出了官員們可能采取的各種應對方式：
如果經濟保持強勁、通脹保持在目標之上，美聯儲目前的政策就是合適的；
如果勞動力市場保持健康，關稅產生“第二輪”效應，官員們可能需要在更長時間內保持利率“適度限制性”，或考慮采取更嚴格的政策立場；
如果就業市場走弱，同時通脹保持穩定或放緩，“政策可能會進一步寬松”。
通脹預期
穆薩萊姆說，由于通脹率仍高于美聯儲2%的目標，官員們管理消費者對未來價格增長的預期變得更加重要。如果通脹預期變得不穩定，美聯儲可能需要優先考慮價格穩定目標，而不是就業目標。
他在演講后的討論中說：“如果通脹預期有可能變得不穩定，或者從長遠來看變得不穩定，那么同時平衡通脹和就業的做法可能就行不通了。在那種情況下，我們可能不得不向我們雙重任務中的通脹方面傾斜，以確保通脹預期和通脹率都保持穩定。”
穆薩萊姆重點介紹了他的員工所做的研究，該研究估計，如果“美國有效關稅率”按照迄今為止所宣布的幅度上調10%，那么按照美聯儲首選的衡量標準，通脹率可能會上升多達1.2個百分點。這包括直接關稅效應帶來的0.5個百分點的增長和間接關稅效應帶來的0.7個百分點的增長。
穆薩萊姆在會后接受記者采訪時說，他現在認為通脹率將在2027年達到美聯儲2%的目標，這比他去年12月份的預測要晚。
他說，如果一些國產商品的需求開始增加，價格可能會上漲，因為關稅降低了進口商品的吸引力。不過，他澄清說，關稅帶來的間接通脹效應并非都會持續。
美聯儲官員正在應對特朗普政府的政策走向及其對美國經濟的潛在影響所帶來的不同尋常的不確定性。不過，穆薩萊姆的基本假設是，經濟將繼續以溫和的速度增長，勞動力市場將保持健康。
美聯儲最近一次會議后公布的最新預測顯示，政策制定者的中值預測是，今年將有2次25個基點的降息。不過，19位決策者中有8位認為2025年將只降息一次或不降息。
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