3月27日，嘉澤新能股價下跌。截至收盤，嘉澤新能收跌4.43%，每股報3.67元，總市值89.3億元。
消息面上，嘉澤新能于3月25日晚間發布多條公告。在去年增收不增利的情況下，嘉澤新能又拋出多個投資計劃，涉及多個風電及儲能項目，投資金額合計超過30億元。
市場的擔憂點在于，嘉澤新能近幾年的盈利能力并不穩定，此前的高速擴張還催生了新的負債壓力，如今豪擲千金繼續加碼新能源是利還是弊？
盈利波動頻繁
嘉澤新能成立于2010年，2017年以“風電新貴”的身份登陸上交所。自2021年開始，嘉澤新能在新能源發電業務的基礎上推進戰略轉型，將主營業務拓展至新能源電站開發、建設、運營、出售，屋頂分布式光伏，新能源電站運維管理服務，新能源產業基金等領域。
截至2024年年底，嘉澤新能擁有并網裝機容量2282.12MW，其中風電2041MW、集中式光伏30MW、智能微電網6.375MW、屋頂分布式光伏204.74MW。已并網儲能項目150MW/300MWh，在建及待建風電項目1982.4MW，運維管理服務的電站規模達3GW。
在轉型過程中，嘉澤新能的營收能力整體提升，盈利情況則波動頻繁。2019年至2023年，該公司分別實現營業收入11.16億元、10.12億元、14.23億元、18.41億元、24.03億元；歸母凈利潤2.93億元、1.98億元、7.52億元、5.35億元、8.03億元。
2024年，嘉澤新能再度出現增收不增利的情況，該公司實現營業收入24.22億元，同比增長0.79%；歸母凈利潤6.3億元，同比下降21.53%。
嘉澤新能并未在年報中解釋利潤下滑的原因。但記者注意到，嘉澤新能去年多項主營業務毛利率出現下調。
其中，新能源電站開發、建設、運營、出售業務的毛利率同比減少了0.16個百分點，該業務貢獻了去年總營收的94.18%；新能源電站運維管理服務的毛利率同比減少了5.35個百分點，屋頂分布式光伏業務的毛利率同比減少了1.46個百分點。
同期，在去年風電發電量、售電量同比增加的背景下，嘉澤新能的風電收入同比微降0.27%，發電成本則同比上升了0.61%。
超30億元投資
就在公布2024年成績單的同一天，嘉澤新能還披露了多個新能源投資計劃。
風電方面，嘉澤新能擬投建雞東縣博晨新能源有限公司200MW風電項目、雞東縣博祥新能源有限公司200MW風電項目、敦化市4.24萬千瓦分散式風力發電項目，估算總投資共計約26.5億元。
嘉澤新能表示，上述項目竣工投產后，本公司風力發電產業規模將進一步擴大，進而提升公司風力發電產業的盈利水平，將有助于進一步增強本公司的持續盈利能力。
同時，嘉澤新能與廣西能源集團組成聯合體共同申報風電項目。截至目前，擬共同申報10個風電項目，約140萬千瓦，取得了7個陸上風電項目共85萬千瓦的建設指標。
嘉澤新能子公司還將以自有資金出資1.61億元與廣西能源集團共同設立新能源公司，雙方將共同投資開發鹿寨50萬千瓦風電場項目。
嘉澤新能解釋稱，上述投資合作事項的目的是借助廣西能源集團的經驗與渠道，尋求符合公司戰略發展方向的投資機會，進一步開拓區外市場。
儲能方面，公司計劃投資建設黑龍江省密山市100MW/400MWh共享儲能電站項目，項目估算總投資約4.11億元。
據嘉澤新能介紹，該項目也是上述部分風電項目的配套共享儲能電站，在培育公司新的增長動能的同時，也能與公司現有業務形成良好的產業協同效應，同樣有助于增強持續盈利能力。
至于合計超30億元的投資資金從何而來，嘉澤新能計劃通過公司自籌和向金融機構融資解決。
再融資“輸血”
但在經歷多輪擴張后，嘉澤新能的資金壓力正悄然上升。
iFinD數據顯示，自上市以來，嘉澤新能已通過IPO、一次增發及一次可轉債合計募資20.28億元。公司資產負債率也從2021年轉型時的56.38%上升至2024年的69.34%。
嘉澤新能曾在回復投資者時表示，新能源發電行業為重資產行業，資金使用密集，是一個高負債率的行業。公司發電收入主要來源于風電，新項目陸續開發、建設會使資產負債率升高，這也從側面反映出了公司新能源開發、建設業務規模的增長。后續公司將在確保穩健經營的前提下，通過優化資產結構、提高資產證券化率等手段有效控制資產負債率較高的風險。
2024年11月，嘉澤新能再拋定增預案，計劃向博榮益弘募資不超過12億元，用于補充流動資金及償還銀行貸款，進而優化公司資產負債結構。
博榮益弘是公司現控股股東嘉實龍博全資子公司、實際控制人陳波控制的企業。
若上述交易完成，嘉澤新能的控股股東將由嘉實龍博變更為博榮益弘，實控人仍為陳波，陳波及其一致行動人合計持股比例上升至42.54%。
需要指出的是，2023年10月至2024年8月，陳波先后兩次通過自有資金增持了嘉澤新能股票。2024年12月末，陳波的一致行動人金元榮泰再次披露增持計劃，增持金額不低于1.2億元且不超過2.4億元，且不超過公司總股本的2%，資金來源為股票增持專項貸款和自有資金。
截至3月25日，金元榮泰已通過集中競價交易方式累計增持嘉澤新能股份4072.8萬股，占公司總股本的1.67%，增持金額合計約1.34億元。
二級市場上，嘉澤新能最新股價距離上市之初的盤中高位13.31元/股已下滑超七成，市值縮水超百億元。
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