長和，這家由李嘉誠為大股東的企業，近日宣布了一宗震撼市場的交易。長和與貝萊德-TiL財團達成原則性協議，將出售包括巴拿馬港口在內的港口資產，預計將為長和帶來超過190億美元的現金收入，約合1,477億港元。此消息一出，長和股價立即飆升，市場反響熱烈。
根據長和發布的公告，這次交易涉及的資產主要包括兩部分。第一部分是和記港口持有的巴拿馬港口公司90%權益。巴拿馬港口公司擁有并運營著巴拿馬巴爾博亞和克里斯托瓦爾兩個重要港口。第二部分是和記港口集團的全部80%實際權益，該集團在全球23個國家的43個港口擁有、運營和發展共199個泊位。
值得注意的是，此次出售并不包括和記港口信托股權，該信托在香港、深圳和華南地區運營的港口，以及任何在中國內地的港口均不在出售范圍之內。
交易價格按照出售資產的100%企業價值227.65億美元及假設凈債務50億美元計算，凈價值為177.65億美元。長和所持有的80%股權則值142.12億美元。調整少數股東權益及和記港口集團欠長和的若干股東貸款還款后，此交易預計可為長和帶來超過190億美元的現金收入。長和透露，有關文件將在2025年4月2日或之前簽訂，而巴拿馬交易還有待巴拿馬政府確認擬議的交易條款后才能進行。
另外，自特朗普上臺后，關于巴拿馬港口的問題一直備受關注。早在2011年，特朗普就曾稱美國歸還巴拿馬運河是“愚蠢的”，這一言論引發了巴拿馬的強烈反感。當年巴拿馬首府巴拿馬城的市議會便通過決議，宣布特朗普為“不受歡迎的人”。
2024年末，特朗普又舊事重提，指責巴拿馬運河對過航美國船只收取過高費用，并揚言要“收回”運河。這一言論瞬間點燃了輿論導火索，在國際社會尤其拉美地區引發軒然大波。特朗普對于巴拿馬運河的言論再度引發了全球對地區穩定的擔憂。
然而，在長和聯席董事總經理在新聞稿中強調，這項交易是純商業性質，與近期關于巴拿馬港口的政治新聞完全無關。這一表態也試圖平息市場對政治因素可能影響交易的擔憂。
長和作為李嘉誠旗下的重要企業，其業務遍及世界各地和各個行業。在2015年6月長實和黃系重組后，長和承接了李嘉誠旗下的非地產業務，包括港口、零售、基建、電訊與數據等多元產業。
估算，截至2024年6月末止的12個月里，港口及相關服務為長和貢獻了9.05%的收入、13.81%的EBITDA（扣除利息、稅項、折舊及攤銷前盈利）以及18.95%的EBIT（息稅前利潤）。盡管港口業務的收入貢獻相對較少，但其利潤率較高，因此貢獻的利潤比重也高于收入。
就長和2024年上半年的業績數據來看，和記港口信托以及中國內地和其他香港（不參與這項交易）貢獻的收入合計僅占其期內港口收入的9.26%；EBITDA約合9.52億港元，僅占同期港口業務EBITDA的12%左右。若港口信托以及大中華區以外的資產均被出售，則可能對長和的港口業務收入及利潤構成較為顯著的影響。
然而，從另一方面來看，保留港口信托和大中華區港口資產后，長和的整體利潤率有望得到輕微提升。因為不出售的信托和大中華區業務2024年上半年EBITDA利潤率為47.62%，高于同期港口業務EBITDA整體利潤率43.16%。
更重要的是，長和通過此次交易可以套現190億美元（約合1,477億港元）。盡管長和沒有披露這筆巨資的具體用途，但這樣一筆巨款無疑具有巨大的想象空間。
截至2024年6月30日，長和的資產總值為1.14萬億港元，其中現金及現金等值為1,315.99億港元，要在一年內償付的計息貸款也只有713.34億港元。可以說長和目前并不缺錢。但現在憑空多出一倍多的現金，如果用來派息，那將是一筆非常可觀的回報。畢竟這筆現金已相當于其市值的八成以上，如果全部用來派息，股東們的開心程度可想而知。這也是長和股價大漲的一個重要原因。
根據港交所股權披露的數據，李嘉誠父子目前持有長和約30.4%的權益，而貝萊德持有約5.17%的權益。如果長和選擇將這筆巨資全部用來派息，那么兩位大股東都將直接受益。
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