本周A股市場(chǎng)以摧枯拉朽之勢(shì)連續(xù)收出三根大陽(yáng)線，徹底扭轉(zhuǎn)了上周的頹勢(shì)。在6月24日至26日的三個(gè)交易日內(nèi)，大盤從3350點(diǎn)附近一路高歌猛進(jìn)，昨日放量突破前期高點(diǎn)3439點(diǎn)，最終收于3455點(diǎn)，劍指3500點(diǎn)整數(shù)關(guān)口。如此凌厲的攻勢(shì)讓市場(chǎng)情緒徹底點(diǎn)燃，甚至不少此前看空的投資人紛紛改口高呼“牛回速歸”。這場(chǎng)突如其來的暴漲背后，究竟隱藏著怎樣的邏輯？未來行情又將如何演繹？
本輪A股暴漲的首要催化劑，是海外地緣局勢(shì)的驟然緩和。6月24日凌晨，以色列與伊朗宣布達(dá)成“全面徹底停火”協(xié)議，這場(chǎng)持續(xù)12天的軍事沖突宣告結(jié)束。此前，美國(guó)于6月22日對(duì)伊朗福爾多、納坦茲和伊斯法罕三處核設(shè)施實(shí)施軍事打擊，導(dǎo)致中東局勢(shì)急劇升溫，全球資本市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好受到嚴(yán)重壓制。然而，隨著停火協(xié)議的達(dá)成，原油價(jià)格單日暴跌超5%，布倫特原油期貨價(jià)格跌破80美元/桶，而全球股市則迎來普漲。
對(duì)于A股而言，地緣風(fēng)險(xiǎn)的解除直接提升了外資的配置意愿。數(shù)據(jù)顯示，6月25日北向資金單日凈流入超120億元，創(chuàng)下近三個(gè)月新高。與此同時(shí)，人民幣匯率也迎來反彈，離岸人民幣兌美元匯率從7.28一線升至7.25附近，進(jìn)一步增強(qiáng)了人民幣資產(chǎn)的吸引力。
如果說地緣緩和是A股暴漲的“導(dǎo)火索”，那么美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期的升溫則是本輪行情的“燃料”。近期，美聯(lián)儲(chǔ)官員頻繁釋放鴿派信號(hào)，市場(chǎng)對(duì)7月降息的預(yù)期急劇升溫。素有“鷹王”之稱的明尼阿波利斯聯(lián)儲(chǔ)主席卡什卡利表示，若勞動(dòng)力市場(chǎng)惡化，即使通脹未達(dá)目標(biāo)，美聯(lián)儲(chǔ)也可能降息；而美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾在國(guó)會(huì)聽證會(huì)上也暗示，關(guān)稅對(duì)通脹的影響可能小于預(yù)期，不排除提前降息的可能性。
市場(chǎng)反應(yīng)更為直接。美國(guó)國(guó)債市場(chǎng)的交易員通過期權(quán)大舉押注10年期美債收益率下行，認(rèn)為其將跌破4%的關(guān)鍵心理關(guān)口。摩根士丹利更是預(yù)測(cè)，美聯(lián)儲(chǔ)將在2026年七次降息，最終利率將降至2.5%-2.75%。這一預(yù)期直接推動(dòng)了全球風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的狂歡，A股作為新興市場(chǎng)的重要代表，自然成為外資增配的核心標(biāo)的。
如果說海外因素是“外力”，那么國(guó)內(nèi)政策的持續(xù)加碼則是本輪行情的“內(nèi)生動(dòng)力”。6月19日至20日，陸家嘴論壇上，金融監(jiān)管高層釋放了一系列重磅政策信號(hào)：
- 央行行長(zhǎng)潘功勝**宣布設(shè)立銀行間市場(chǎng)交易報(bào)告庫(kù)、發(fā)展自貿(mào)離岸債、在上海試點(diǎn)結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具創(chuàng)新等八項(xiàng)舉措，旨在提升金融市場(chǎng)的深度與廣度；
- 金融監(jiān)管總局局長(zhǎng)李云澤**表示將與上海市政府聯(lián)合發(fā)布支持上海國(guó)際金融中心建設(shè)的行動(dòng)方案，鼓勵(lì)在科技金融、跨境金融等領(lǐng)域開展創(chuàng)新；
- 證監(jiān)會(huì)主席吳清**強(qiáng)調(diào)，將加快落實(shí)資本市場(chǎng)對(duì)外開放舉措，深化科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板改革，打造更具吸引力的市場(chǎng)體系。
此外，央行等六部門聯(lián)合印發(fā)的《關(guān)于金融支持提振和擴(kuò)大消費(fèi)的指導(dǎo)意見》更是直接指向消費(fèi)領(lǐng)域，提出19項(xiàng)具體措施，包括推動(dòng)中長(zhǎng)期資金入市、促進(jìn)資本市場(chǎng)穩(wěn)定發(fā)展等。這一系列政策組合拳，不僅為市場(chǎng)注入了流動(dòng)性，更提升了投資者對(duì)經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)的信心。
3500點(diǎn)攻堅(jiān)戰(zhàn)：短期調(diào)整不改中長(zhǎng)期牛市格局
當(dāng)前，A股已突破3400點(diǎn)一帶的密集成交區(qū)，并站穩(wěn)前期趨勢(shì)通道上軌。從技術(shù)面看，3500點(diǎn)將成為下一重要壓力位。一方面，該點(diǎn)位是去年10月8日套牢盤的核心區(qū)域，拋壓較大；另一方面，市場(chǎng)在連續(xù)大漲后積累了大量短期獲利盤，存在調(diào)整需求。然而，從基本面看，地緣緩和、美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期、國(guó)內(nèi)政策紅利三大邏輯依然成立，短期調(diào)整反而為投資者提供了“倒車接人”的機(jī)會(huì)。
歷史經(jīng)驗(yàn)表明，牛市初期往往伴隨著劇烈波動(dòng)。例如，2019年一季度，A股在2440點(diǎn)啟動(dòng)后，也曾因獲利盤拋壓在3000點(diǎn)附近反復(fù)震蕩，但最終仍突破3500點(diǎn)并開啟兩年慢牛行情。因此，投資者應(yīng)秉持牛市思維，將每一次調(diào)整視為布局良機(jī)。
配置方向：軍工、消費(fèi)、科技三箭齊發(fā)
在具體配置上，建議重點(diǎn)關(guān)注以下三條主線：
1. 國(guó)防軍工：規(guī)劃收官+軍貿(mào)出口+閱兵催化
2025年是“十四五”規(guī)劃的收官之年，軍工企業(yè)通常在五年規(guī)劃末期集中簽訂大額訂單。此外，近期印巴沖突中，中國(guó)軍事裝備表現(xiàn)亮眼，為軍貿(mào)出口提供了新契機(jī)。更值得關(guān)注的是，9月3日天安門廣場(chǎng)將舉行盛大閱兵，參閱裝備均為國(guó)產(chǎn)現(xiàn)役主戰(zhàn)裝備，涵蓋無人智能、水下作戰(zhàn)、網(wǎng)電攻防等新型作戰(zhàn)力量。這一事件將持續(xù)刺激軍工板塊表現(xiàn)。
2. 大消費(fèi)：政策加碼+暑期旺季+數(shù)據(jù)改善
提振消費(fèi)是今年經(jīng)濟(jì)工作的重中之重。年初至今，從文旅消費(fèi)到家電以舊換新，一系列政策效果逐步顯現(xiàn)。數(shù)據(jù)顯示，今年消費(fèi)品以舊換新帶動(dòng)銷售額已超過去年全年。近日，官方明確表示，后續(xù)還將有1380億元中央資金在三、四季度分批下達(dá)，進(jìn)一步支撐消費(fèi)市場(chǎng)修復(fù)。疊加暑期傳統(tǒng)消費(fèi)旺季的到來，大消費(fèi)板塊有望持續(xù)受益。
3. 大科技：調(diào)整到位+政策支持+自主可控
大科技板塊此前因累計(jì)漲幅過高而陷入調(diào)整，但持續(xù)的調(diào)整已使其性價(jià)比凸顯。從政策看，中央到地方均對(duì)科技領(lǐng)域給予重點(diǎn)支持；從消息面看，DeepSeek的躥紅和宇樹機(jī)器人的出圈，讓市場(chǎng)重新審視中國(guó)科技資產(chǎn)的價(jià)值。預(yù)計(jì)AI、半導(dǎo)體、存儲(chǔ)芯片、低空經(jīng)濟(jì)等板塊將反復(fù)活躍。不過，考慮到中報(bào)季臨近，建議投資者優(yōu)先選擇業(yè)績(jī)過硬的標(biāo)的。
盡管當(dāng)前市場(chǎng)情緒高漲，但投資者仍需警惕短期波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。一方面，3500點(diǎn)附近的套牢盤拋壓可能導(dǎo)致市場(chǎng)震蕩；另一方面，美聯(lián)儲(chǔ)降息路徑仍存在不確定性，若降息預(yù)期落空，可能引發(fā)全球風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)調(diào)整。因此，建議投資者在布局時(shí)保持均衡，避免過度追高。
長(zhǎng)期來看，A股的牛市根基依然堅(jiān)實(shí)。地緣緩和、美聯(lián)儲(chǔ)降息、國(guó)內(nèi)政策紅利三大邏輯共振，疊加中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)的長(zhǎng)期趨勢(shì)，A股有望迎來一輪結(jié)構(gòu)性慢牛行情。對(duì)于投資者而言，關(guān)鍵在于把握主線、精選標(biāo)的，將每一次調(diào)整視為布局未來的機(jī)會(huì)。
A股的暴漲并非偶然，而是多重因素共振的結(jié)果。從海外地緣緩和到美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期，從國(guó)內(nèi)政策紅利到經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)改善，市場(chǎng)情緒已從悲觀轉(zhuǎn)向樂觀。盡管3500點(diǎn)攻堅(jiān)戰(zhàn)可能充滿波折，但中長(zhǎng)期牛市格局已然清晰。對(duì)于投資者而言，牛市思維下，每一次回調(diào)都是上車的機(jī)會(huì)。而軍工、消費(fèi)、科技三大主線，將成為未來行情的核心驅(qū)動(dòng)力。
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