21世紀經(jīng)濟報道記者柳寧馨 杭州報道
日前，5月經(jīng)濟數(shù)據(jù)已公布。5月，我國社消零總額為41326億元，同比增長6.4%，其中，商品消費增速加快，家電手機等產(chǎn)品熱銷。以舊換新政策效果明顯，對消費增長的拉動作用進一步增強。前5個月，我國社消零同比增長5%，進出口貿(mào)易總值同比增長2.5%，規(guī)上工業(yè)增加值同比增長6.3%。
國內(nèi)需求依然偏弱，如何進一步增強消費對經(jīng)濟增長的拉動作用？下一步，以舊換新政策效用如何更好發(fā)揮？面對美國對等關(guān)稅豁免到期，外貿(mào)企業(yè)需要做好哪些后續(xù)準備？如何看待下半年樓市走向、新質(zhì)生產(chǎn)力帶來的新增長點？圍繞這些問題，21世紀經(jīng)濟報道專訪了國金證券首席經(jīng)濟學家宋雪濤。
（國金證券首席經(jīng)濟學家宋雪濤，圖片由受訪者提供）
宋雪濤認為，今年前5個月消費增長較好，有以“以舊換新”為代表的消費政策支撐，同時也受益于年初以來出口的高增長和房地產(chǎn)市場的止跌回穩(wěn)，居民消費的內(nèi)生增長動力有所改善。
他預(yù)計，二季度GDP同比增速能夠?qū)崿F(xiàn)5.3%-5.4%左右的增長，二季度社零增速依然在5.4%左右，但也需看到，下半年居民消費的內(nèi)生增長動能或面臨三季度出口增速回落以及房地產(chǎn)價格波動的壓力。
在出口方面，當美國與非美國家關(guān)稅豁免到期，中國“搶轉(zhuǎn)口”或率先面臨壓力。宋雪濤建議，國內(nèi)貿(mào)易企業(yè)可以積極開拓新的貿(mào)易目的地，也可以積極推動商品轉(zhuǎn)內(nèi)銷。長期來看，中國企業(yè)應(yīng)該繼續(xù)積極主動“走出去”，推動中國品牌蛻變?yōu)槿蚱放啤?span style="display:none">IEx即熱新聞——關(guān)注每天科技社會生活新變化gihot.com
他認為，當前房地產(chǎn)市場仍處于調(diào)整期，新房市場分化加劇，二手房市場延續(xù)“以價換量”，增加優(yōu)質(zhì)住宅的供給是當前推動房地產(chǎn)市場止跌回穩(wěn)的政策抓手。激活需求方面，房地產(chǎn)市場限制性政策有望進一步放松，預(yù)計北上深限購政策有望再度“松綁”。此外，各地在加大購房補貼和稅費減免力度、優(yōu)化公積金貸款政策等方面仍有政策空間。
《21世紀》：前5個月，我國社消零同比增長5%，家電、通訊等以舊換新相關(guān)領(lǐng)域表現(xiàn)強勁。在你看來，有哪些因素支撐此前的消費增長？
宋雪濤：在“以舊換新”政策的支持下，1-5月社消零增速上行至5%，其中，限額以上以舊換新類商品消費拉動社消零同比增長1.3個百分點。
除此之外，消費增長還受益于今年上半年經(jīng)濟景氣度的好轉(zhuǎn)。比如，居民失業(yè)率下降，居民可支配收入增速上行，還有房價的小幅企穩(wěn)。因此，居民內(nèi)生消費能力有所好轉(zhuǎn)，據(jù)我們測算，1-5月除以舊換新外的消費增速4.5%，顯著高于去年以舊換新補貼前的社零增速。
總的來看，一方面是有以“以舊換新”為代表的消費政策支撐，另一方面也受益于年初以來出口高增和房地產(chǎn)止跌回穩(wěn)，居民消費的內(nèi)生增長動力好轉(zhuǎn)。
《21世紀》：截至目前，今年消費品以舊換新帶動銷售額已超過去年全年。如何看待國補對消費拉動作用，下一步如何讓政策效用更好發(fā)揮？
宋雪濤：從去年以來的經(jīng)驗看，以舊換新資金的杠桿率在1.5-2倍左右，即100億元以舊換新資金拉動額外150億元的提前消費。1-5月，限額以上以舊換新類商品消費同比增長8.5%，以舊換新對消費的短期支撐明顯。
但需要關(guān)注的是，截至6月，前兩批1620億元以舊換新資金已經(jīng)幾乎用完，剩余1380億元資金分別在7月和10月下達，用于支持三四季度的以舊換新政策，即下半年每個月大約有230億元的資金。因此，以舊換新資金要花在刀刃上，側(cè)重于產(chǎn)業(yè)鏈條長、居民消費意愿高的新商品上，比如智能家電等。同時，政策也要規(guī)范好企業(yè)行為，堵住騙補套補的空子，提高以舊換新的政策效果。
《21世紀》：據(jù)你預(yù)測，二季度GDP增速和消費增速預(yù)計是多少？如何進一步增強消費對經(jīng)濟增長的拉動作用？
宋雪濤：我們估算，二季度GDP同比增速能夠?qū)崿F(xiàn)5.3%-5.4%左右的增長，對應(yīng)上半年GDP同比增速或在5.3%-5.4%左右。考慮到6月部分城市以舊換新增量資金待補充，社零增速相比于5月有所回落，二季度社零增速依然在5.4%左右。
下半年居民消費的內(nèi)生增長動能可能面臨兩方面壓力：一是三季度出口增速或出現(xiàn)回落，二是房地產(chǎn)價格再度面臨波動。另外，超1200萬應(yīng)屆生將進入勞動力市場，政策應(yīng)把更多重心放在民生就業(yè)領(lǐng)域，穩(wěn)定居民的消費意愿。同時，政策也應(yīng)積極推動更多的高質(zhì)量消費供給，以優(yōu)質(zhì)供給牽引新增需求。
《21世紀》：當前，裝備制造與高技術(shù)產(chǎn)業(yè)對我國工業(yè)增長貢獻顯著，但傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)仍面臨激烈競爭。如何看待新質(zhì)生產(chǎn)力帶來的新增長點，以及平衡傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的轉(zhuǎn)型升級？
宋雪濤：當前經(jīng)濟處于新舊動能轉(zhuǎn)換階段，以新質(zhì)生產(chǎn)力為代表的“新動能”正在壯大，為經(jīng)濟帶來的新的增長點。5月工業(yè)生產(chǎn)平穩(wěn)增長，全國規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長5.8%，裝備制造業(yè)、高技術(shù)制造業(yè)增加值同比分別增長9.0%、8.6%，3D打印設(shè)備、工業(yè)機器人、新能源汽車產(chǎn)品產(chǎn)量同比分別增長40.0%、35.5%和31.7%。
戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)、未來產(chǎn)業(yè)是發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力的主陣地，但改造提升傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)也是培育新質(zhì)生產(chǎn)力的重要路徑。以發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力為著力點，推動傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)高端化、智能化、綠色化轉(zhuǎn)型，是補齊傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)高端供給不足、低端產(chǎn)能過剩短板的重要抓手。科技創(chuàng)新是發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力的核心要素，也是推動傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級的核心驅(qū)動力，近期科技金融新政密集出臺，預(yù)計年內(nèi)將有更多的增量政策向科技領(lǐng)域傾斜。
《21世紀》：前5個月，我國貨物貿(mào)易進出口總值17.94萬億元，同比增長2.5%。從國別看，我國對東盟、歐盟、美國貿(mào)易總值分別增長9.1%、2.9%、-8.1%。在你看來，近年來中國企業(yè)多元化布局是否有效對沖地緣政治風險？
宋雪濤：2017年，美國占中國出口份額的19%，歐盟、東盟各占16.4%、12.3%。近年來，東盟超過美國成為中國第一大出口目的地。2024年，東盟占中國出口份額16.4%，美國、歐盟占比分別為14.7%、14.4%。
同時，中國出口目的地持續(xù)多元化布局，從2017年到2024年，前三大出口目的地占中國出口份額從47.7%下滑至45.5%，多元化布局有效提高了中國對沖了地緣政治風險。
2025年中美貿(mào)易摩擦再度升溫，盡管在高額關(guān)稅下中國對美出口下滑34.5%，但是依靠著對非美地區(qū)的出口，5月中國出口同比增長4.8%，依舊維持韌性。
《21世紀》：90天對等關(guān)稅豁免后續(xù)到期，短期看，國內(nèi)外貿(mào)企業(yè)需要做好哪些后續(xù)準備？長期看，我國企業(yè)面對全球供應(yīng)鏈深度調(diào)整要有怎樣的戰(zhàn)略思維？
宋雪濤：最先到來的是7月8號美國對非美國家90天關(guān)稅豁免到期。關(guān)稅豁免期既包括了中國對非美國家的“搶轉(zhuǎn)口”，也包括了中國對美國的“搶出口”。
考慮到美國與其他國家的關(guān)稅豁免期即將到來，可以關(guān)注后續(xù)關(guān)稅協(xié)議的變化。如果美國和非美國家難以達成新的貿(mào)易協(xié)議，關(guān)稅再度大幅上行，中國“搶轉(zhuǎn)口”或率先面臨壓力。
從美國視角上看，自去年11月開始“搶進口”，至今已經(jīng)持續(xù)半年。根據(jù)我們的梳理，2024年11月-2025年3月，美國額外進口了約2200億美元左右的商品，相當于“搶進口”之前1個月的進口量。這意味著后續(xù)因為關(guān)稅的提高，美國貿(mào)易商的進口需求或出現(xiàn)明顯下滑。
對于國內(nèi)貿(mào)易企業(yè)而言，一是可以積極開拓新的貿(mào)易目的地，挖掘中東、非洲等共建“一帶一路”國家的市場潛力；二是積極推動商品轉(zhuǎn)內(nèi)銷，為國內(nèi)提供更優(yōu)質(zhì)的商品供給。長期來看，中國企業(yè)應(yīng)該繼續(xù)積極主動“走出去”，通過技術(shù)創(chuàng)新等方式提高商品在全球的競爭力，著眼于把服務(wù)于中國市場的生產(chǎn)和管理經(jīng)驗應(yīng)用于全球，積極開拓全球新市場，推動中國品牌蛻變?yōu)槿蚱放啤?span style="display:none">IEx即熱新聞——關(guān)注每天科技社會生活新變化gihot.com
《21世紀》：你如何評價5月房地產(chǎn)行業(yè)的情況？如何看下階段房地產(chǎn)的走勢？
宋雪濤：當前房地產(chǎn)市場仍處于調(diào)整期。新房市場分化加劇，5月商品住宅銷售面積當月同比下降4.6%；各線城市商品住宅銷售價格同比降幅繼續(xù)收窄，但環(huán)比降幅走闊。
相比之下，一線城市的新房銷售韌性較足，5月一線城市商品住宅銷售面積同比增速超過20%，這離不開“好房子”入市的驅(qū)動，反映出當前房地產(chǎn)市場的“結(jié)構(gòu)性過剩”問題——普通住宅供給過剩，優(yōu)質(zhì)住宅供給不足。
二手房市場延續(xù)“以價換量”，5月70大中城市二手住宅價格環(huán)比下降0.5%，降幅較4月走闊。其中一線城市二手住宅價格調(diào)整壓力較大，5月環(huán)比下跌0.7%，降幅較4月擴大0.5個百分點。
整體來看，房地產(chǎn)市場接近底部但尚未見底。從租售比的視角看，5月百城租金回報率為2.34%，較4月小幅提升，但房地產(chǎn)市場要達到量價穩(wěn)態(tài)，百城租金回報率應(yīng)該在2.5%以上。
《21世紀》：近期，支持城市更新，補上公共配套短板等政策對修復(fù)房地產(chǎn)的基本面有哪些作用？
宋雪濤：當前居民的住房需求已經(jīng)由過去的“有沒有”轉(zhuǎn)向當前的“好不好”。因此，增加優(yōu)質(zhì)住宅的供給是當前推動房地產(chǎn)市場止跌回穩(wěn)的政策抓手。
6月13日召開的國常會提出“更大力度推動房地產(chǎn)市場止跌回穩(wěn)”，要將“好房子”建設(shè)納入城市更新機制加強工作統(tǒng)籌。一方面，通過城市更新拆除重建的新房需要符合5月起實施的《住宅項目規(guī)范》；另一方面，通過城市界面提升，在不“大拆大建”的背景下，補齊公共服務(wù)配套短板，將存量房改造為“好房子”。
《21世紀》；房地產(chǎn)市場還可能有哪些政策加力支持？你怎么看相關(guān)的穩(wěn)樓市政策措施空間？
宋雪濤：激活需求方面，房地產(chǎn)市場限制性政策有望進一步放松，預(yù)計北上深限購政策有望再度“松綁”。此外，各地在加大購房補貼和稅費減免力度、優(yōu)化公積金貸款政策等方面仍有政策空間。
優(yōu)化供給方面，一是持續(xù)推進 “好房子” 建設(shè)，推動更多優(yōu)質(zhì)項目供給；二是加快土儲專項債發(fā)行進度，加力推進收儲存量商品房作為保障性住房，加快盤活存量；三是給予城市更新配套政策支持，“好房子”建設(shè)已納入城市更新機制，近期國家發(fā)展改革委已下達中央預(yù)算內(nèi)投資城市更新專項資金800億元，專項債發(fā)行提速也將加快城市更新的進度，后續(xù)財政、金融等領(lǐng)域的支持政策有望持續(xù)落地，城市更新有望被納入新型政策性金融工具的支持領(lǐng)域。
現(xiàn)房銷售意味著房企去經(jīng)營杠桿，在房地產(chǎn)市場穩(wěn)固住止跌回穩(wěn)態(tài)勢之前，預(yù)計各地將結(jié)合實際情況漸進式展開試點。
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