昨日，豆粕和菜粕主力合約均增倉上漲。其中，豆粕主力合約增倉17.85萬手，成交量接近330萬手，較前一個交易日大漲91%。豆粕期貨整體增倉22.89萬手。
“周一市場看漲情緒明顯升溫。”浙商期貨油脂油料分析師王璐告訴期貨日報記者，交易所日成交持倉排名顯示，周一豆粕2505合約持買單前二十會員席位，買單增加7.98萬手。其中，乾坤期貨、摩根大通席位分別增倉18560手、11684手。
但市場分歧也在加大。交易所公布的成交持倉數據顯示，周一豆粕2505合約持賣單前二十會員席位，賣單增加14.19萬手。
基本面方面，國聯期貨油脂油料分析師蘇亞菁表示，USDA農業展望論壇預計2025年美豆播種面積為8400萬英畝，較市場預期減少40萬英畝，預計2025/2026年度大豆結轉庫存為3.2億蒲式耳，低于2024/2025年度3.8億蒲式耳的結轉量。美豆面積預測數據為新作供需偏緊奠定基調。
據環球時報消息，可靠消息人士透露，中國正在研究擬定相關反制措施，可能包括關稅和一系列非關稅措施，來應對美國以芬太尼為由再次威脅對中國商品加征10%的關稅。其中，對原產于美國的農食產品加征關稅大概率會被列入反制措施當中。
“根據權威媒體消息，我國正在研究擬定相關反制措施，對原產于美國的農食產品加征關稅大概率會被列入反制措施當中，豆類商品大概率包含在內。”徽商期貨農產品分析師劉冰欣說。
王璐認為，美豆出口進度和壓榨水平良好，基本面壓力有限，但特朗普政府的關稅政策仍有不確定性，使CBOT大豆價格承壓。不過，由于國內供應緊張預期加劇，豆粕盤面價格進一步走強。
國內方面，蘇亞菁介紹，市場預期3月大豆到港量為526.5萬噸，大豆供應緊張，油廠多有斷豆停機情況，預計大豆壓榨量降幅較大，豆粕供應減少，且豆粕庫存處于近年同期偏低水平，導致豆粕基差漲至740元/噸高位，短期供應問題難以緩解，預計現貨價格較為堅挺。
“近期內盤豆粕表現好于外盤，主要是因為一季度進口大豆到港偏少，豆粕、菜粕庫存均處于近十年歷史同期偏低水平，而近期油廠豆粕成交量增幅明顯，遠期合同極多，6—9月合同量飆升。國內豆粕3月份供應緊張的預期在盤面逐步兌現，隨著后期油廠買船增加，4月中下旬大豆到港量增加，屆時，國內供給將逐漸趨向寬松。”劉冰欣說。
“此外，2月底及3月部分油廠有斷豆停機計劃，進一步加劇了市場對現貨供應的擔憂，推動豆粕現貨基差快速上漲至近年高位。”王璐說。
菜粕方面，王璐認為，菜粕上漲的主要原因是自身需求季節性回升。國際市場上，菜籽供應壓力相對有限，但加拿大菜粕及菜籽受到美國關稅政策的影響，需求前景不佳，一定程度上壓制了ICE菜籽價格。國內方面，中國對加拿大菜籽的反傾銷調查裁定結果尚未公布，遠期菜籽供應仍存在不確定性。由于去年四季度菜籽及菜粕進口量較高，當前國內菜粕庫存相對充足，且前期價格上漲后下游備貨積極性有所減弱，菜粕基差明顯低于豆粕。
“整體來看，在美國關稅政策仍存不確定性的情況下，豆粕基差可能繼續上行。”劉冰欣補充說。
展望后市，蘇亞菁表示，在3月供應緊張的預期下，預計豆粕震蕩偏強運行，4月大豆供應逐漸恢復至正常水平，5—7月國內大豆供應壓力預計較大，后期豆粕持續上漲的空間有限，但在高基差支撐下，下行空間亦較為有限。交易者需要關注貿易博弈對豆粕市場的影響，若貿易摩擦升級，盤面在看多情緒帶動下或進一步打開上漲空間。
王璐也認為，豆粕供應偏緊的局面預計持續至3月下旬，現貨基差仍將對價格形成有力支撐。在關稅政策以及高基差的雙重影響下，豆粕預計繼續偏強運行。長期來看，隨著南美豐產格局逐步兌現，2024/2025年度全球大豆供需相對充足。二季度國內大豆到港量回升后，預計豆粕2505合約上方仍將面臨一定壓力。菜粕方面，受豆粕價格提振及菜粕需求季節性回升預期影響，預計菜粕盤面價格偏強運行。而隨著二季度大豆到港量增加以及壓榨量回升，國內粕類供應將逐步轉為寬松，菜粕現貨價格預計也將跟隨整體市場節奏走弱。
劉冰欣提示，豆粕2505合約大幅增倉17.8萬手，尾盤突破了近半年多的壓力位，后市或繼續走強。菜粕表現略遜于豆粕，豆粕和菜粕的價差目前為350元/噸左右，為近十年來歷史同期偏低水平，可考慮逢低買入豆粕賣出菜粕。
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文章來源：期貨日報責任編輯：139
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