美聯(lián)儲(chǔ)理事Christopher Waller列出了特朗普貿(mào)易政策對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)潛在影響的兩種情境，但表示這兩種情境中關(guān)稅對(duì)通脹的影響可能都是暫時(shí)的。
Waller周一在為圣路易斯一個(gè)活動(dòng)準(zhǔn)備的發(fā)言稿中表示，新的關(guān)稅政策“是幾十年來(lái)美國(guó)經(jīng)濟(jì)遭受的最大沖擊之一”。
“這項(xiàng)政策的未來(lái)及其可能產(chǎn)生的影響仍然高度不確定，”他說(shuō)，“這使得前景也高度不確定，并要求決策者在考慮各種后果時(shí)保持靈活。”
Waller在兩種情境下均保留了美聯(lián)儲(chǔ)降息的可能性。相較于其他幾位決策者近來(lái)表示擔(dān)心關(guān)稅可能對(duì)通脹產(chǎn)生更持久影響，Waller的看法有所不同。
Waller列出了關(guān)稅政策潛在落實(shí)方式的兩種情境，并概述了美聯(lián)儲(chǔ)相應(yīng)的政策應(yīng)對(duì)方式。
第一種情境是假設(shè)平均水平約25%的關(guān)稅將維持一段時(shí)間的“大關(guān)稅”情境。第二種情境則是“小關(guān)稅”，即仍對(duì)來(lái)自所有國(guó)家的商品全面征收10%的基準(zhǔn)關(guān)稅，而其他關(guān)稅將隨著時(shí)間的推移而取消。
“大關(guān)稅”
在第一種情境下，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)可能會(huì)放緩至“爬行速度”，失業(yè)率將顯著上升。
在這種情況下，通脹也將顯著攀升。如果企業(yè)迅速且完全地將關(guān)稅成本轉(zhuǎn)嫁給消費(fèi)者，未來(lái)幾個(gè)月年化通脹率可能達(dá)到近5%的峰值。
不過(guò)，Waller表示如果美國(guó)民眾的通脹預(yù)期保持良好錨定，到2026年通脹將回落至更加溫和的水平。
“盡管2021年開(kāi)始的那一輪通脹飆升持續(xù)時(shí)間比我和其他決策者最初預(yù)計(jì)的更長(zhǎng)，但我的最佳判斷是，這次關(guān)稅對(duì)通脹的推高作用是暫時(shí)性的，”Waller說(shuō)，“如果這種通脹是暫時(shí)性的，我就可以突破表象，基于潛在趨勢(shì)來(lái)制定政策。”
他補(bǔ)充道：“如果經(jīng)濟(jì)放緩明顯，甚至出現(xiàn)衰退風(fēng)險(xiǎn)，那么我預(yù)計(jì)我會(huì)支持聯(lián)邦公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì)（FOMC）比我先前預(yù)期的更早、更大幅度地降息。”
Waller還表示，如果美聯(lián)儲(chǔ)同時(shí)面臨經(jīng)濟(jì)迅速放緩和通脹居高不下的局面，那么“經(jīng)濟(jì)陷入衰退風(fēng)險(xiǎn)的優(yōu)先性將超過(guò)通脹升溫的風(fēng)險(xiǎn)。”
“小關(guān)稅”
在第二種情境中，Waller預(yù)計(jì)關(guān)稅對(duì)通脹的影響將小得多，年化通脹率在約3%達(dá)峰。他表示，盡管這一情境下經(jīng)濟(jì)產(chǎn)出和就業(yè)增長(zhǎng)仍會(huì)受到負(fù)面影響，但程度將明顯小于第一種情境。
“由于逐步下調(diào)的關(guān)稅對(duì)通脹和經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的影響有限，我會(huì)支持更為有限的貨幣政策應(yīng)對(duì)措施，”他說(shuō)，“隨著經(jīng)濟(jì)放緩，通脹預(yù)期保持錨定甚至有所下降，再加上較低關(guān)稅被視作僅帶來(lái)暫時(shí)性影響，隨著通脹基本趨勢(shì)方面的進(jìn)展反映在價(jià)格數(shù)據(jù)中，F(xiàn)OMC將有空間來(lái)調(diào)整政策。”
他還表示，如果關(guān)稅對(duì)通脹的影響較小，那么在2025年下半年“非常有可能”降息。
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