在2025年的中關村論壇年會上，金沙江創投董事總經理朱嘯虎再次成為焦點。這位以理性著稱的投資人，在談及火熱的具身智能時，毫不留情地潑了盆冷水。他透露，自己所在的天使基金在過去幾年投資了一些早期的具身智能項目，但最近幾個月都在考慮退出。他直言不諱地指出，這些項目的商業化前景模糊，CEO們口中的潛在客戶更像是幻想中的存在。“誰會花十幾萬買一個機器人去干那些活？”他的質疑，直指具身智能領域的商業化痛點。
朱嘯虎的投資理念一直強調聚焦在能夠看到清晰商業化可能性的賽道上。他認為，看上去很炫的東西，如果不能讓客戶愿意為之付費，那么其商業價值就值得懷疑。他以宇樹科技為例，雖然認為宇樹有可能在科創板表現出色，但自己還是更喜歡投資基本面穩健的項目。這種不被市場熱點所左右的極度理性，讓朱嘯虎在投資界獨樹一幟。
在分享中，朱嘯虎回顧了中國互聯網與創投過去20年的發展歷史，總結出了互聯網風口與泡沫的規律。他提到，過去20年里，互聯網行業涌現出了諸多風口，如門戶網站、長視頻、打車、外賣等。這些風口在誕生初期都經歷過泡沫期，遭受過外界的質疑與嘲笑，但最終都成功崛起，催生了成功的商業模式。朱嘯虎認為，進入科技時代，類似的發展軌跡仍在延續，但投資者需要更加理性地看待每一個風口。
談到AI領域，朱嘯虎指出，大模型去年是最典型的“共識極度集中，商業化又不清晰”的案例。他坦言，自己從未在這樣的案例上賺過錢，真正賺錢的都是那些沒有市場共識，但商業化又很清晰的項目。他認為，AI應用的競爭壁壘大多在AI技術之外，創業者需要更懂商業，才能在激烈的市場競爭中脫穎而出。
朱嘯虎還分享了DeepSeek開源模型對大模型AI生態的重大影響。他認為，開源模型的發展將加速AI技術的普及和應用，形成類似iOS和安卓的兩種生態。而DeepSeek的開源，更是讓騰訊等科技公司能夠迅速擁抱新技術，推動AI應用的快速發展。
在談到創業公司的投資策略時，朱嘯虎建議創業公司不要在底層模型訓練上投入過多資金，而是應該全力擁抱開源模型和API。他認為，技術路線并非關鍵，商業場景和產品才是核心。創業者需要深入了解客戶需求，開發出能讓客戶試用即付費的產品。他還提到，中美兩國都涌現出了不少在AI應用領域實現爆發式增長的創業公司，這些公司的收入增長速度令人振奮。
朱嘯虎強調，中國的AI應用創業者需要清醒認識到，不要過分強調技術壁壘，而是要在非AI領域建立競爭優勢。他以Lib Lib、Abbridge、Cloud等公司為例，闡述了如何在細分場景做到極致，通過整合工作流、編輯能力、專有硬件、人工交付等“臟活累活”來建立市場壁壘。
最后，朱嘯虎總結道，這一輪AI發展，中國在應用端擁有巨大機會。但企業要注重商業化落地，全力拓展海外市場。他認為，AI應用的競爭壁壘大多在AI技術之外，創業者需要更懂商業，才能抓住這一輪AI發展的機遇。朱嘯虎的分享，無疑給正在AI領域摸索的創業者和投資者提供了一份寶貴的指南。
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