4月市場迎來多重變量交織的考驗：美國對等關稅即將落地，一季報披露窗口開啟，政治局會議政策定調在即。主流機構研判呈現三大共識：A股短期波動或加劇，科技主線需經業績驗證，消費與資源品配置價值凸顯。
中信證券：關稅“風暴”落地后 預計A股回暖、港股休整、美股修復
4月初關稅“風暴”即將落地，中國可能受影響最大，但準備也最充分；控供給、保需求，二季度國內政策發力方向越發清晰。關稅“風暴”落地后，預計A股回暖、港股休整、美股修復。從業績層面來看，核心資產已體現出極強的經營韌性，左側布局的契機已經成熟；從流動性層面來看，活躍資金明顯退潮，產業主題需要催化及時間來蓄勢。
配置上，延續科技點火、供給側發力和消費補短板的思路。建議延續科技領域中端側AI+國產算力+軍工+鋰電+港股創新藥的主線配置；此外，在供給端出清方面建議關注鋁、鋼鐵及面板，在消費補短板方面建議關注線下新零售和酒店。如果從一季報潛在超預期的視角來看，建議關注風電零部件、工程機械、汽車電子、眼科藥店、服務性消費等細分環節。
華安證券：國內經濟放緩、外部關稅擾動 市場波動加劇
4月市場波動有望加劇，尤其是前半月將面臨較多內外部擾動。一是海外風險發酵，4月2日美國“對等關稅”將落地，對全球經濟預期和風險偏好形成擾動。二是國內經濟基本面支撐偏弱，高頻數據顯示經濟基本面邊際弱化，3月信貸投放偏弱概率仍大。同時一季度GDP大概率好于全年預期目標，4月底政治局會議政策加碼概率偏低。因此4月市場整體面臨內外部風險擾動、波動加劇，市場拐點關注國內宏觀政策預期能否因4月底政治局會議而變化。
值得關注的主線：第一條主線是震蕩市中具備穩定性價比及中長期有戰略性配置價值的銀行、保險。第二條主線是政策支持催化的部分消費領域，重點關注汽車、家電、醫藥。第三條主線是有景氣支撐的有色金屬，主要包括貴金屬和工業金屬。
海通證券：短期市場行情波動或增多
宏觀高頻數據看，Q1經濟運行平穩，消費、汽車及資源品中有結構亮點。工業企業利潤看，整體增速降幅收窄但行業差異大，汽車、船舶等裝備制造，有色表現較好。盈利一致預期看，年初以來全A預期基本持平，非銀、有色、部分科技及制造領域業績預期上修。短期市場行情波動或增多，震蕩期間可關注紅利，重視存在預期差的消費醫藥，科技是中期維度主線。
中期維度科技板塊仍是主線，尤其是擁有技術優勢的龍頭企業正加速崛起中。從美股科技“七姐妹”崛起經驗看，其覆蓋硬件設備、軟件服務、半導體、人工智能、云計算等前沿科技領域，未來AI應用、半導體、高端制造等領域也有望涌現中國科技“七姐妹”。
中銀證券：財報季重視業績確定性
A股短期迎來休整，財報季業績確定性成為超額收益主要抓手，科技板塊行情未完，逢低布局。科技股重估進入階段性休整，海外關稅風險即將落地，短期A股或進入震蕩調整階段。進入4月，A股即將進入財報窗口期，業績確定性將會成為4月市場風格超額收益主要抓手。資金面和監管政策預期是影響微盤股波動的主因。微盤股在四月易發生調整通常與財報季業績擔憂、部分公司被實施退市風險警示或直接退市的風險增加有關。
調整不改AI戰略樂觀，AI產業鏈產業趨勢仍在演繹，整體景氣度穩中向好，適度回調反而是較優上車機會，近期AI端側尤其值得關注。AI產業鏈回調布局之外，短期建議關注部分景氣向好且有較強估值性價比的行業，包括新興消費、豬周期、醫藥、家電等。
廣發證券：市場情緒炒作逐漸退潮 進入“去偽求真”的驗證窗口
年末年初“炒預期”的階段情緒退潮，市場進入去偽求真窗口期過去5年的數據顯示，4月是A股一年當中“最交易基本面”的一個月，二三季度也是“景氣投資”最為有效的時間窗口。這意味著，下一階段，市場將從年末年初的“炒預期”，逐漸進入到對于業績的前瞻與驗證，A股一季報的關注度隨之抬升。我們對于經濟周期類資產的判斷：順周期能起到搭臺作用，但是缺乏彈性。
科技仍然是全年主線，每次調整都是布局的機會。隨著風格裂口的彌合、TMT成交額占比的降低、伴隨科技大廠產業推進，全年繼續看好科技風格。建議逢低繼續布局可能很快兌現訂單和基本面的板塊，同時預計未來大概率能夠走出更多類似過去兩年光模型一樣的科技細分領域：CSP大廠及上游（AIDC、柴發、租賃）、推理應用的鏟子（昇騰一體機、軟件服務）、端側（字節、小米）、軍工電子等。
民生證券：擁抱全球議題的轉換
當前市場的關注點已然從科技敘事走向經濟本身。隨著當前任期的特朗普put逐步明晰，美國經濟不出現明顯問題+漸進式關稅可能是海外的基準情形：一方面，制造業回流預期下，美國企業提高合意庫存水平可能將帶來資源品與資本品的新需求；另一方面，我國出口可能依然保持韌性，貿易格局的重構也將帶來新的機遇，而國內政策的盈利托底效果也在慢慢顯現。全球正在重回金融與科技國向下、制造國向上的中長期趨勢中。
推薦：第一，率先受益于國內投資活動恢復、全球制造業活動恢復、以及提高合意庫存訴求下的上游資源品（銅、鋁、黃金以及部分小金屬鈷，銻，鍺等）、以及資本品（工程機械、鋼鐵、自動化設備等）等。第二，過去抑制因素逐步緩解、政策支持力度加強且更為關注長效機制改革的消費板塊（食品、乳制品、啤酒、彩妝、成衣制造、旅游等）；第三，金融板塊低估值資產（銀行、保險）。
中泰證券：短期來看中美關系或對市場造成更大擾動
短期來看，中美關系或對市場造成更大擾動。圍繞4月5日TikTok延緩令到期，特朗普或在關稅等諸多方面出現突然的短期較大妥協，甚至不排除撤回部分已經加征的關稅的可能性。若特朗普關稅政策放松，帶來短期中美關系緩和預期，市場或存在進一步沖高機會，總量政策力度則會有所減弱。近期市場已出現一定程度的調整。伴隨可能出現的短期中美緩和預期，以及總量流動性的邊際寬松預期，市場或有望再度沖高。但是，兩會后市場的核心變量：經濟現實下的壓力與政策“定力”或持續，中小市值高杠桿依然存在風險。
當前的投資策略仍然建議維持“高低切換”的思路，適當回避由高杠桿和高估值推動的中小市值科技股，關注歐洲制造業擴張所帶來的有色、軍工、核電等安全類資產，以及紅利股和債券等防御類資產。
國泰君安：震蕩將進一步推進 眼下重要的是守正
下一階段股指將從橫盤震蕩進入震蕩整固的階段。眼下重要的是守正，四月是股市運行中最關注增長表現的月份。過去十年以來，四月、七月與十月個股表現與業績增長相關性最為密切，其中又以四月為甚，因此四月是全年中股市最關注增長的月份。從整體來看，我們預測2024年全A盈利增速為-1.5%（全A非金融-6.3%），估算2025年Q1全A盈利增速為-2.1%(全A非金融-2.8%)，與一季度CPI與PPI相驗證。
主題推薦：1、自主可控：國產半導體設備新突破，看好國產光刻/刻蝕/量檢測和先進材料供應鏈。2、銀發經濟：《銀行業保險業養老金融高質量發展實施方案》發布，看好養老保險/醫療器械/智能助老設備等需求提升。3、AI智能體：OpenAI推出基于GPT-4o的圖像生成功能，有望加速垂類商業應用開發。4、并購重組：科技企業并購政策放寬，看好汽車央企/軍工等領域重組整合。
華西證券：做好“高低切” 盈利與景氣度
市場展望：業績披露期，做好“高低切”，節奏上慢即是快。四月份A股市場基本面因子的權重將進一步提升：一是宏觀經濟數據和企業財報的披露將使得基本面預期逐步明朗；二是4月政治局會議起到指引二季度政策的作用；三是美國對外加征關稅落地后，市場可評估其對國內出口的影響。當前房地產、通脹和信貸數據顯示國內經濟基本面仍需鞏固，需聚焦4月政治局會議關于“穩增長”相關表述，及A股企業年報/一季報情況。
行業配置上，做好“高切低”，適度均衡配置，建議關注銀行、黃金、創新藥和“新消費”相關投資機會。主題投資方面，關注低空經濟產業鏈。
信達證券：4月決斷大概率只帶來小波折
隨著行情的演繹，近期投資者分歧有所加大。部分投資者擔心4月決斷，因為：1、AI、機器人熱度下降、低位補漲，板塊輪動到尾聲，當沒有低位板塊可以輪動時，可能會有調整；2、四月季報盈利數據不確定、之前幾年Q1開門紅的數據Q2都沒能持續，這一次也有這個風險；3、四月美國對等關稅政策、出口數據下滑。但我們認為，這一次4月決斷可能只會帶來小擾動，因為：1、Q1躁動，4月決斷，Q2休息的季節性規律在早期有效，但最近6年的統計顯示，投資者定價更提前了，4月決斷勝率只有50%。2、之前兩年，二級市場投資者一致預期是出口不可持續，所以出口的下滑有可能已經提前定價了，類似2019年。3、去年9月以來，地產銷售中樞逐漸震蕩企穩，由此導致今年的Q2可能會和之前幾年不同。牛市核心趨勢關注居民資金和企業盈利，這些方面年度有望進一步改善，季節性的擾動可能會再次提供新的買點。
未來1個月配置建議：銀行鋼鐵建筑(破凈個股政策性驅動估值修復)>地產消費(3-4月經濟數據依然有往上波動的可能)>港股互聯網（海外波動加大，中國資產配置意愿上升）。
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