2025年3月13日，半導體材料領域迎來一則重磅消息：華海誠科發布交易草案，擬以11.2億元對價，通過“發行股份+可轉換債券+現金”組合方式，收購衡所華威電子有限公司（以下簡稱“衡所華威”）70%股權。結合2024年已完成的30%股權收購（耗資4.8億元），華海誠科最終以約16億元的總價實現對衡所華威的全資控股。這場持續一年的“并購長跑”，不僅折射出半導體材料行業的整合浪潮，更將永利系的資金鏈困局推向臺前。
衡所華威的“改嫁”戲碼堪稱資本市場的一出反轉劇。2024年9月，德邦科技曾公告擬以14億至16億元收購衡所華威53%股權，但短短兩個月后，永利系股東單方面終止交易。戲劇性的是，僅數日后，華海誠科便接棒入局，最終完成全資收購。這一操作背后，永利系的資金壓力昭然若揭。
公開資料顯示，永利系實控人周永利及其控制的永利集團近年深陷質押危機與訴訟泥潭。Wind數據顯示，永利集團共有29條立案信息，被執行金額高達6913.27萬元，周永利本人更被限制高消費。2022年7月，永利集團將所持衡所華威3077.9838萬元認繳出資額全部質押；而截至2024年三季度，其持有的瑞豐銀行股權亦被大幅減持。此外，永利系還先后拋售信泰人壽、華龍證券、浙商銀行等重要資產，變現意圖明顯。
此次并購中，華海誠科對衡所華威的評估值高達16.58億元，較賬面價值增值321.98%，遠超德邦科技此前的作價范圍。更引人注目的是，德邦科技曾要求衡所華威承諾2024年凈利潤不低于5300萬元，三年合計不低于1.85億元，而華海誠科的交易草案中卻未設置任何業績對賭條款。這一“慷慨”之舉，究竟是戰略自信還是風險累積？
從業務協同性來看，雙方確有互補空間。華海誠科作為國家級專精特新“小巨人”，主營環氧塑封料，但市場占有率不足5%，亟需突破外資壟斷；而衡所華威同為“小巨人”企業，擁有40余年行業積淀，環氧塑封料出貨量全球第四、中國第一，銷售網絡覆蓋全球。并購完成后，華海誠科預計營收將從2024年1-10月的2.66億元躍升至6.56億元，歸母凈利潤從3888.38萬元增至5714.05萬元，市場競爭力顯著提升。
然而，高溢價與無對賭的組合，無疑為華海誠科埋下隱患。若衡所華威未來業績不及預期，商譽減值風險或將吞噬華海誠科的利潤。更微妙的是，華海誠科實控人韓江龍曾于1987年至2010年間在衡所華威前身任職，并長期持有股份，直至2009年轉讓。這一歷史淵源雖為并購增添“緣分”色彩，但也引發市場對利益輸送的質疑。
在半導體產業鏈自主可控的大背景下，環氧塑封料作為芯片封裝的核心材料，其國產化進程備受關注。目前，外資廠商仍占據市場主導地位，而華海誠科與衡所華威的整合，被視為本土企業突破技術壁壘、擴大市場份額的關鍵一步。
華海誠科在交易草案中強調，此次并購將實現“產品、客戶、渠道”三維度協同：衡所華威的全球化銷售網絡可助力華海誠科快速拓展海外市場；而華海誠科在半導體封裝材料的研發積累，則有望與衡所華威形成技術互補。此外，衡所華威的“國家級專精特新”資質，也將為華海誠科在政策支持、資源獲取上提供便利。
不過，行業分析師指出，半導體材料行業的競爭已從單一產品轉向全產業鏈整合。華海誠科若想真正躋身第一梯隊，還需在高端產品研發、客戶認證體系、供應鏈穩定性等方面持續投入。此次并購雖能短期提升規模，但長期價值仍需靠技術突破與市場份額驗證。
永利系的興衰史堪稱中國民營企業多元化擴張的縮影。上世紀90年代，永利集團以紡織業起家，逐步涉足印染、化纖、熱電等傳統實業，后通過參股浙商銀行、信泰人壽，投資華龍證券、瑞豐銀行等金融機構，構建起龐大的“產融結合”帝國。然而，過度擴張帶來的資金鏈壓力，最終成為其轉型的桎梏。
近年來，永利系頻繁質押股權、變賣資產，甚至不惜“賤賣”核心資產。例如，2020年其將信泰人壽47.12%股權轉讓給中微小企業投資集團；2023年末退出浙商銀行前十大股東行列；華龍證券的股權亦悄然消失于股東名單。這一系列操作，折射出傳統實業在資本浪潮中的掙扎與妥協。
對于永利系而言，此次衡所華威的出售或許是其“斷臂求生”的無奈之舉。但值得警惕的是，過度依賴資產變現能否真正解決其債務危機？當“產融結合”的神話破滅，民營企業如何平衡多元化擴張與主業深耕，仍是待解命題。
華海誠科與衡所華威的聯姻，既是半導體材料行業整合的縮影，也是資本博弈的鮮活樣本。對于華海誠科而言，這場高溢價并購能否成為其突破外資壟斷的跳板，取決于后續的整合效率與技術創新；而對于永利系，衡所華威的“易主”或許只是其債務困局的冰山一角。在半導體國產替代的浪潮中，這場并購大戲的結局，終將由市場給出答案。
本文鏈接：http://www.020gz.com.cn/news-14-7879-0.html從德邦科技到華海誠科：衡所華威“改嫁”謎局，永利系質押危機引爆市場
聲明：本網頁內容由互聯網博主自發貢獻，不代表本站觀點，本站不承擔任何法律責任。天上不會到餡餅，請大家謹防詐騙！若有侵權等問題請及時與本網聯系，我們將在第一時間刪除處理。
點擊右上角
微信好友
朋友圈
點擊瀏覽器下方“
”分享微信好友Safari瀏覽器請點擊“
”按鈕
點擊右上角
QQ
點擊瀏覽器下方“”分享QQ好友Safari瀏覽器請點擊“”按鈕
