21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者唐婧 北京報(bào)道 5月7日，中國(guó)人民銀行行長(zhǎng)潘功勝在國(guó)新辦新聞發(fā)布會(huì)上表示，為進(jìn)一步實(shí)施好適度寬松的貨幣政策，央行將加大宏觀調(diào)控強(qiáng)度，推出一攬子貨幣政策措施，主要有三大類共十項(xiàng)措施。
數(shù)量型政策方面，降低存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)，預(yù)計(jì)將向市場(chǎng)提供長(zhǎng)期流動(dòng)性約1萬(wàn)億元；完善存款準(zhǔn)備金制度，階段性將汽車金融公司、金融租賃公司的存款準(zhǔn)備金率從目前的5%調(diào)降為0%。
價(jià)格型政策方面，下調(diào)政策利率0.1個(gè)百分點(diǎn)，預(yù)計(jì)將帶動(dòng)貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率（LPR）同步下行約0.1個(gè)百分點(diǎn)；下調(diào)結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具利率0.25個(gè)百分點(diǎn)；降低個(gè)人住房公積金貸款利率0.25個(gè)百分點(diǎn)。
結(jié)構(gòu)型政策方面，增加3000億元科技創(chuàng)新和技術(shù)改造再貸款額度；增加支農(nóng)支小再貸款額度3000億元；將證券、基金、保險(xiǎn)公司互換便利5000億元和股票回購(gòu)增持再貸款3000億元額度合并使用，總額度8000億元；設(shè)立5000億元服務(wù)消費(fèi)與養(yǎng)老再貸款；創(chuàng)設(shè)科技創(chuàng)新債券風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)工具。
本次央行“雙降”的背景是，一季度我國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)“開門紅”，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)延續(xù)了去年四季度政策發(fā)力后的修復(fù)趨勢(shì)，GDP同比增長(zhǎng)5.4%，但受前期制造業(yè)較快增長(zhǎng)形成較高基數(shù)疊加外部環(huán)境急劇變化等因素影響，4月制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)（PMI)為49.0%，回落至臨界點(diǎn)以下。
國(guó)盛證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家熊園曾撰文表示，通過(guò)復(fù)盤2020年以來(lái)央行貨幣政策操作，推動(dòng)央行寬松的最核心因素是經(jīng)濟(jì)基本面，而PMI正是重要的前瞻性指標(biāo)。匯率、發(fā)債節(jié)奏、金融市場(chǎng)波動(dòng)等也是央行制定貨幣政策的重要考量，但并非決定性的，例如歷史上曾有兩次降息是在人民幣匯率貶至7.3左右之時(shí)落地的。
值得一提的是，多位業(yè)內(nèi)人士曾預(yù)計(jì)降準(zhǔn)有望先于降息落地，原因在于降息仍然面臨人民幣匯率、長(zhǎng)債利率和商業(yè)銀行凈息差的多重約束，而降準(zhǔn)可釋放長(zhǎng)期穩(wěn)定的低成本資金，有助于進(jìn)一步降低銀行資金成本，因此本次央行“雙降”略超市場(chǎng)預(yù)期。
民生證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家陶川表示，本次央行“雙降”的超預(yù)期部分主要在于降息。降息體現(xiàn)了貨幣政策“未雨綢繆”的應(yīng)對(duì)思路，另外，近期人民幣匯率升值勢(shì)頭強(qiáng)勁，國(guó)內(nèi)貨幣寬松的壓力相應(yīng)減輕。
中國(guó)銀河證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家章俊指出，本次國(guó)新辦新聞發(fā)布會(huì)還有貨幣政策的兩大創(chuàng)新值得關(guān)注，一是首次將部分金融機(jī)構(gòu)的存款準(zhǔn)備金率下調(diào)至0%，打破了市場(chǎng)理解的5%的隱性下限；二是創(chuàng)設(shè)科技創(chuàng)新債券風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)工具，這意味著央行對(duì)科技創(chuàng)新的支持從間接融資擴(kuò)大到直接融資領(lǐng)域。
潘功勝表示，階段性降低汽車金融公司、金融租賃公司的存款準(zhǔn)備金率，從目前的5%降至0%。這兩類機(jī)構(gòu)直接面向汽車消費(fèi)、設(shè)備更新投資等領(lǐng)域提供金融支持，降低存款準(zhǔn)備金率后，將有效增強(qiáng)這兩類機(jī)構(gòu)面向特定領(lǐng)域的信貸供給能力。
上述表態(tài)標(biāo)志著央行此前提及的“進(jìn)一步完善存款準(zhǔn)備金制度”正式揭開面紗。央行曾在《2024年第四季度中國(guó)貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》專欄中提出，未來(lái)將繼續(xù)根據(jù)經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì)變化和金融市場(chǎng)發(fā)展情況，進(jìn)一步完善存款準(zhǔn)備金制度，發(fā)揮好存款準(zhǔn)備金工具的政策調(diào)控功能。
有業(yè)內(nèi)專家告訴記者，汽車金融公司、金融租賃公司不屬于存款類金融機(jī)構(gòu)，不向社會(huì)公眾吸收存款，在央行開立的準(zhǔn)備金賬戶不能用于清算，清算職能由開在銀行的同業(yè)存款賬戶實(shí)際承擔(dān)，其貨幣創(chuàng)造機(jī)制與銀行有本質(zhì)不同，對(duì)此類機(jī)構(gòu)大幅降準(zhǔn)是完善存款準(zhǔn)備金制度的重要舉措。
上述專家還解釋，這兩類機(jī)構(gòu)直接面向汽車消費(fèi)、設(shè)備更新投資領(lǐng)域提供金融支持，其存款準(zhǔn)備金率很早就低于大型銀行和中型銀行。這次再階段性大幅降低其存款準(zhǔn)備金率，有利于降低這些機(jī)構(gòu)的負(fù)債成本，提高負(fù)債穩(wěn)定性，增強(qiáng)對(duì)特定領(lǐng)域的信貸供給能力。
潘功勝還稱，創(chuàng)設(shè)科技創(chuàng)新債券風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)工具，央行提供低成本再貸款資金，可購(gòu)買科技創(chuàng)新債券，并與地方政府、市場(chǎng)化增信機(jī)構(gòu)等合作，通過(guò)共同擔(dān)保等多樣化的增信措施，分擔(dān)債券的部分違約損失風(fēng)險(xiǎn)，為科技創(chuàng)新企業(yè)和股權(quán)投資機(jī)構(gòu)發(fā)行低成本、長(zhǎng)期限的科創(chuàng)債券融資提供支持。
據(jù)其介紹，股權(quán)投資機(jī)構(gòu)在支持科技創(chuàng)新，特別是促進(jìn)資本形成方面發(fā)揮著關(guān)鍵作用，有統(tǒng)計(jì)，股權(quán)投資機(jī)構(gòu)參與支持了我國(guó)近九成科創(chuàng)板上市公司和六成創(chuàng)業(yè)板上市公司。但是股權(quán)投資機(jī)構(gòu)在債券市場(chǎng)發(fā)債融資比較少，而且用自身來(lái)發(fā)債融資可能期限比較短、成本也相對(duì)比較高。
潘功勝表示，科技創(chuàng)新債券風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)工具借鑒了2018年民營(yíng)企業(yè)債券融資支持工具的經(jīng)驗(yàn)，可以有效降低股權(quán)投資機(jī)構(gòu)的發(fā)債融資成本，支持其發(fā)行更長(zhǎng)期限，比如8年期、10年期債券。據(jù)了解，2018年，經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)，央行設(shè)立民營(yíng)企業(yè)債券融資支持工具，通過(guò)提供擔(dān)保等增信方式支持民營(yíng)企業(yè)發(fā)行債券，取得了良好效果。
中債資信企業(yè)與機(jī)構(gòu)部負(fù)責(zé)人孫靜媛告訴記者，通過(guò)大力發(fā)展科技創(chuàng)新債券、優(yōu)化信貸服務(wù)、擴(kuò)大股權(quán)投資、創(chuàng)設(shè)風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)工具并強(qiáng)化保險(xiǎn)保障，可以形成“債-貸-股-保”聯(lián)動(dòng)的全周期支持體系，為科創(chuàng)企業(yè)提供全方面接力式資金支持。引導(dǎo)資金投向早期、小型和硬科技企業(yè)，促進(jìn)科技成果轉(zhuǎn)化和產(chǎn)業(yè)升級(jí)，賦能經(jīng)濟(jì)向創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)轉(zhuǎn)型。
展望未來(lái)，東方金誠(chéng)首席宏觀分析師王青預(yù)計(jì)，外部環(huán)境急劇變化帶來(lái)的影響還需要進(jìn)一步評(píng)估，在國(guó)內(nèi)物價(jià)水平偏低的背景下，預(yù)計(jì)下半年央行還會(huì)繼續(xù)實(shí)施降息降準(zhǔn)，且后續(xù)央行還有可能恢復(fù)公開市場(chǎng)國(guó)債凈買入，替代降準(zhǔn)向銀行體系注入長(zhǎng)期流動(dòng)性。
國(guó)泰海通證券宏觀高級(jí)分析師應(yīng)鎵嫻表示，當(dāng)前全球范圍內(nèi)的關(guān)稅博弈還在持續(xù)，對(duì)我國(guó)出口、經(jīng)濟(jì)的影響尚沒(méi)有完全顯現(xiàn)。此時(shí)央行推出一攬子貨幣政策措施，體現(xiàn)了其在穩(wěn)增長(zhǎng)方面的前瞻部署、主動(dòng)作為。
應(yīng)鎵嫻指出，本次政策利率下調(diào)0.1個(gè)百分點(diǎn)幅度相對(duì)有限，但央行還同時(shí)調(diào)降了結(jié)構(gòu)型貨幣工具利率以及公積金貸款利率，總量和結(jié)構(gòu)性工具協(xié)同發(fā)力既體現(xiàn)了貨幣政策的全面、適度支持，也為未來(lái)政策進(jìn)一步發(fā)力預(yù)留了空間，以便靈活應(yīng)對(duì)可能出現(xiàn)的各種情況。
在她看來(lái)，本次央行“雙降”也與財(cái)政政策加快落地形成配合，凸顯了其對(duì)財(cái)政政策的支持效果。二季度以來(lái)政府債仍延續(xù)較快的發(fā)行節(jié)奏，加上5月、6月中長(zhǎng)期流動(dòng)性到期量明顯較大，央行有需要加大流動(dòng)性投放對(duì)市場(chǎng)進(jìn)行呵護(hù)。
應(yīng)鎵嫻認(rèn)為，一攬子貨幣政策措施體現(xiàn)了貨幣政策總量與結(jié)構(gòu)協(xié)同發(fā)力，對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)和資本市場(chǎng)的全面支持。她也預(yù)計(jì)，在外部不確定性和內(nèi)需仍待提振的大背景下，央行寬松周期料將延續(xù)，年內(nèi)降息降準(zhǔn)仍有空間。
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