北京時間4月9日中午，美國對等關稅政策正式生效。
據新華社報道，當地時間4月2日，美國總統特朗普在白宮簽署關于所謂“對等關稅”的行政令，宣布美國對貿易伙伴加征10%的“最低基準關稅”，并對某些貿易伙伴征收更高關稅。
根據財信研究院估算，本次加征之后，美國進口平均關稅稅率將達到20%以上，達到二戰之前1930年以來的最高值。
在關稅政策擾動下，市場避險情緒與衰退預期縱橫交錯，全球大宗商品價格開始高位下挫。
作為大宗商品的領頭羊，國際原油價格首當其沖。截至發稿（4月9日12:00）WTI原油期貨盤中跌至56.58美元/桶；布倫特原油觸及60.12美元/桶的低位水平。
WTI原油期貨走勢圖 圖源：Wind數據截圖
與此同時，隨著貿易戰的焦慮情緒蔓延，黃金作為避險資產和投資工具，波動也十分明顯，COMEX黃金期貨盤中一度失守3000美元/盎司關口。截至發稿（4月9日12:00）COMEX黃金期貨略有反彈，盤中上漲至3018.3美元/盎司，上漲0.67%。若將時間線拉長，金價較4月2日創下的歷史高點已累計下跌182.2美元/盎司。
如今，關稅博弈還在繼續，作為大宗商品的核心，原油和黃金的價格將走向何方？還有哪些因素影響著價格波動？
油價大幅下跌
2025年以來，原油市場呈現先揚后抑的態勢。這其中，在美國關稅政策落地之后，國際原油市場遭遇2021年以來最劇烈震蕩，原油供需兩端承壓。
Wind數據顯示，截至發稿（4月9日12:00）WTI原油期貨盤中跌至56.58美元/桶；布倫特原油觸及60.12美元/桶的低位水平。至此，2025年WTI、布倫特原油期貨價格累計下跌超20美元/桶。
布倫特原油期貨走勢圖 圖源：Wind數據截圖
金聯創原油分析師韓正己向時代周報記者表示，此次油價下跌主要受美國關稅政策和產油國組織“歐佩克+”增產兩個因素影響。
具體來看，美國關稅政策加劇了全球經濟增速放緩和能源需求下降的擔憂，導致油價大幅下挫。美國加征關稅消息之后，“歐佩克+”八個產油國達成協議，自5月份起將聯合原油日產量提高至41.1萬桶，較此前預期的13.5萬桶增幅高出近三倍。
“疊加美國關稅政策影響，歐佩克+增產無疑是對原油市場雪上加霜。4月3日、4日，國際原油連續兩個交易日出現較大跌幅，跌幅超過12%。”韓正己說道。
波動的不止油價，黃金價格也牽動著投資者的神經。
在傳統認知中，黃金作為避險資產，本應在市場避險情緒升溫和經濟衰退預期增強時借勢上漲，但目前的金價卻表現出走低行情，一度跌破3000美元/盎司的關口。
據Wind數據顯示，4月7日，COMEX黃金期貨報收2998.8美元/盎司，單日跌幅達1.21%，隨后便開始上漲。截至發稿（4月9日12:00）COMEX黃金期貨盤中上漲至3018.3美元/盎司，上漲0.67%。
若將觀察周期拉長，當前金價較4月2日創下的歷史高點已累計下跌約180美元/盎司。
COMEX黃金期貨走勢圖 圖源：Wind數據截圖
針對這一現象，廣東南方黃金市場研究院高級研究員宋蔣圳在接受時代周報記者采訪時表示，本輪金價下跌的核心動因在于全球流動性危機引發的拋售潮。隨著美國政府“對等關稅”政策正式落地，全球市場恐慌情緒蔓延，投資者為彌補股市及大宗商品市場的投資損失，集中拋售黃金套現。
黃金市場專家徐顧承告訴時代周報記者，4月7日美國國債市場出現劇烈波動，10年期國債收益率出現一年來最大單日漲幅，這種無風險收益率的快速回升顯著提升了持有黃金的機會成本，對金價形成明顯壓制。
“在上周四、周五經歷暴跌后，本周開盤黃金市場再度遭遇‘黑色星期一’，日內波幅高達100美元，盤中最低下探至2954美元，自高點3167美元下跌以來，累計跌幅已超200美元。”徐顧承補充道。
還要跌多久？
原油市場未來走勢方面，韓正己分析指出，從短期來看，經過連續三個交易日超過10美元的大幅下跌后，技術層面顯示出一定的反彈需求，這將對油價形成有力支撐，預計油價將止跌企穩。然而，如果缺乏實質性利好消息的推動，油價大概率會在低位維持震蕩態勢。
從長期來看，隨著全球經濟形勢的不確定性逐漸增加，以及原油供需前景的變化，國際投行普遍對原油價格預期進行了下調。在夏季能源需求旺季到來之前，原油市場可能難以出現長期的利好局面。
“短期內原油價格的下行趨勢已成為了市場的統一觀點，預計WTI原油價格可能會維持在60美元左右，而布倫特原油價格則可能在65美元左右徘徊。”韓正己說道。
值得一提的是，對于美國的關稅新政，中國國務院關稅稅則委員會發布公告稱，對原產于美國的所有進口商品加征34%關稅。
正信期貨研究院發布研報稱，從數據上來看，中國從美國進口的原油量占總體進口量的比重非常之小，同時中國原油的進口來源呈現多元化，因此美國加征關稅沖擊國內原油的程度較輕，不過貿易流向存在轉變的可能。
具體來看，2024年，中國從美進口原油累計達963.97萬噸，僅占中國原油進口總量5.54億噸的1.74%，而中國原油進口來源國主要是沙特（14.2%）等國。
此外，由于國內油價在特朗普宣布出臺對等關稅（當地時間4月2日）前一日上調，而下一次調價窗口期是4月17日，因此本輪的原油價格下跌是否會讓國內油價下調仍未可知。
圖源：圖蟲創意
黃金方面，受訪專家認為，盡管黃金價格在短期內可能面臨回調壓力，但其長期上漲趨勢依然穩固。
徐顧承表示，美國激進的關稅策略是影響市場的重要因素之一。盡管諸多國家面臨貿易反擊的顧慮，但美國作為買方市場的強勢地位，使得出口導向型國家在權衡中艱難抉擇。
“目前黃金價格雖處于3000美元高位附近，但短期有向上測試3080美元反彈的需求，長期來看，則可能面臨進一步回調至2500美元的風險，對應滬金可能回調至600-550元區間。”徐顧承說道。
宋蔣圳則認為，盡管市場波動不斷，但黃金的長期上漲趨勢依然穩固。其核心支撐邏輯主要包括三個方面：美元體系裂痕（美債與GDP比率超130%）、去美元化加速（中國央行增持黃金）、地緣沖突常態化（中東、臺海風險）仍支撐金價。
基于此，高盛、美銀等國際知名金融機構對2025年底的黃金價格持樂觀態度，維持3300-3500美元/盎司的目標價格。在極端情景下，國際金價甚至可能沖擊4000美元。
圖源：圖蟲創意
與此同時，宋蔣圳補充道，美元匯率的波動也對金價產生重要影響。
眾所周知，由于大宗商品以美元定價，美元強弱與商品價格呈現一定的負相關性：美元走強，大宗商品價格走弱；美元走弱，大宗商品價格走強。
Wind數據顯示，截至發稿（4月9日12:00）美元兌人民幣匯率已連續6個交易日上漲，處于7.35的水平。這一趨勢在一定程度上抑制了以美元計價的國際金價表現。COMEX黃金期貨自4月2日創下歷史高點后持續回落，目前徘徊在3020美元/盎司左右。
與此同時，國內現貨黃金也呈現出相同走勢。4月3日，上海黃金交易所現貨黃金價格一度攀升至739.04元/克的高位，隨后維持高位震蕩。截至發稿（4月9日12:00），國內現貨黃金仍有719.5元/克。
“根據匯率影響，若國際金價達到3500美元/盎司，國內現貨黃金有望突破800元/克。然而，短期內由于回調壓力，預計國內現貨黃金將在700-780元/克區間震蕩。”宋蔣圳說。
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